并购“内冷外热”今年会否延续

　　2012年度海外并购在并购案例数和并购总额两方面都再创新高，其平均并购额高达3．39亿美元。而国内并购不仅在活跃度上有所下降，其所涉交易额下降得更快，平均2241．11万美元的并购额尚不足海外并购的十分之一。

　　■本报记者 唐福勇

　　在2012年，国内并购的降温与海外并购的升温形成了鲜明对比。

　　受到全球经济萎靡、外需不振的冲击，中国经济增长遭遇巨大的挑战，并一度进入下行通道，但危机中估值的下跌也为逆向投资者提供了更诱人的价格。在风险与机遇并存的情形下，中国并购市场虽未能延续上一年火爆增长的态势，但也维持在相对较高的水平。

　　根据清科研究中心最新发布的“2012年中国并购市场年度研究报告”，2012年国内并购为837起，同比下降14．7％；海外并购共计112起，与上年同期相比上升1．8％，并购总额为298．25亿美元，同比上升6．1％。

　　在清科研究中心分析师朱毅捷看来，2012年中国并购市场出现了较为引人注目的结构性变化。其一是并购案例数及规模的走势出现了背离。2012年度并购案例以轻微的“先抑后扬”之势较为平均地分布于四个季度里。但另一方面，“数量占优”的下半年涉及交易总额182．57亿美元，仅为上半年325．05亿美元并购总额的56．2％。其二为并购类型的分布变化，其中案例数占比高达84．5％的国内并购仅创造了34．0％的并购交易额，较上一年度再次下降；而占全部案例数11．3％的海外并购，却涉及了全部交易额的58．8％。

　　造成以上变化的原因，朱毅捷认为是2012年国内并购和海外并购的发展出现了“内冷外热”之势。2012年度海外并购在并购案例数和并购总额两方面都再创新高，其平均并购额高达3．39亿美元。而国内并购不仅在活跃度上有所下降，其所涉交易额下降得更快，平均2241．11万美元的并购额尚不足海外并购的十分之一。这不仅导致了并购类型分布的变化，也令中国并购市场的活跃度如国内并购一样 “逐季上升”，规模方面却似海外并购的 “虎头蛇尾”。由此可见，海外并购对中国并购市场的影响越来越大，其大数效应也愈发显著。

　　从2012年的并购行业来看，能源及矿产、机械制造、房地产再列前三甲。其中，2011年度排名第一的能源及矿产行业再次居于首位，2012年共涉及案例112起，并购总额为222．25亿美元，同比上升1．1％。机械制造行业共完成并购交易112起，同比上升17．9％，活跃度排名并列第一，涉及交易额50．08亿美元，同比提高82．2％。凭借着2012年的行业回暖，房地产再度引发了并购热，本年度该行业共涉及案例100起，并购总额为39．04亿美元，同比分别下降 11．5％、28．4％。

　　值得注意的是，2012年中国并购市场继续向活跃度排名靠前的行业集中。能源及矿产、机械制造和房地产这三大行业在2011年和2012年在活跃度方面均排名前三，而2012年度其合计案例占比从上年的31．2％上升至32．7％，并购总额占比更是超过45％，达到61．3％。