逆回购平抑资金波动能力增强

    据新华社上海1月8日电 中国人民银行于8日上午以利率招标方式开展了200亿元7天和180亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为3.35％和3.60％，较年前持平。

    据统计，本周公开市场到期逆回购规模达3130亿元，没有可对冲到期央票，因此到期资金“缺口”为3130亿元。

    “个人认为，今天逆回购的操作量之所以比较小，主要是因为这几天资金面太宽松了。”华龙证券固定收益分析师牟治阳坦言，“本来年前的逆回购就是为了保证年底银行备付的需求，元旦后这个资金也就不需要了。”

    可以看到，尽管受银行年末考核压力影响，此前各期限资金利率均依次上行，但并没有像往年一般出现爆发式增长，隔夜利率整体保持在2.5％以下的中枢位置。除了财政存款投放使流动性宽松之外，央行的逆回购操作能力也愈加熟稔。

    中债提供的数据显示，截至1月7日收盘，银行间关键期限回购利率全部下行，1天、7天和14天品种回购利率分别下探8.6个基点、33.8个基点和25.8个基点，行至2.109％、3.192％、3.236％。

    “就目前来看，银行间市场、票据转贴加权利率以及国债、央票短端利率等对流动性松紧敏感的资金价格指标均有所回落。”一位券商交易员在接受记者采访时表示，“预计资金面的下一个扰动时点会在1月底。因为相比其他节假日，春节期间提现的需求会有明显放大，资金价格通常在春节前1—2周出现季节性上升，节后回落。”

    毫无疑问，由于1月份的财政存款由放转为收，加上一季度无央票到期，因此市场流动性供给会出现明显缺口。

    再就外汇占款方面考量，2011年10月以来，我国新增外汇占款整体明显减少，个别月份甚至出现负增长，这一现象也直接导致了基础货币投放的不足。而鉴于2013年的外贸形势依旧较为严峻，则外汇占款对资金面的支持力度同样具有不确定性。

    在多数业内人士看来，尽管公开市场操作空间较大，但后续影响基础货币投放的外汇占款以及财政存款因素均不容乐观，且2013年1月份公开市场还有逾4000亿元的逆回购即将到期回笼，则央行1月下调存款准备金率的可能性正在加大。

    “当然，降准的主要目的在于补充必要的流动性，并不是央行放松的信号，所以即使降准，市场利率也不会下降太多。”顺德农商银行固定收益分析师宋球红称，“降准可以理解为一种中性对冲，资金面料不会因此出现大幅宽松的行情。”