回暖转让锰矿资产 江苏舜天遭股东“揩油”

1月31日，江苏舜天（600287，收盘价6.71元）突然宣布，以5282万元的价格向控股股东舜天集团转让全资子公司舜天西投100%的股权，理由是“转让与主业关联度不高的参股公司股权”。

资料显示，舜天西投拥有丰富的锰矿资源，这也是市场看好江苏舜天的重要依据。此前江苏舜天只持有舜天西投50％的股权，2011年5月，公司收购舜天西投剩余50％股权，并打算“进一步调整和布局锰矿”。故江苏舜天此次宣布出让舜天西投全部股权颇让市场意外。

《每日经济新闻》记者了解到，转让舜天西投的评估报告时间为2012年9月30日，当时正值我国周期性行业的大底部，就在这时钢铁行业开始回暖，钢铁原材料锰也呈上涨趋势。有市场人士认为，江苏舜天被控股股东精准抄底了。

控股股东从上市公司处占到的便宜不止于此。江苏舜天剥离毛利润最高的房地产业务、却溢价150%收购控股股东的租赁公司，控股股东都可能大获其利。

精准抄底锰矿/

2007年，江苏舜天出资1000万元，在重庆设立并获得舜天西投50%股权。舜天西投在当地收购了六家小型矿业公司，投资锰矿资源。

由于我国巨大的钢铁需求，作为钢铁的基础原料之一，锰矿资源十分稀缺，锰矿价格也呈稳步上扬态势，而当时重庆的锰矿探明储量位居全国第二，江苏舜天无疑具备近水楼台先得月的优势。

但舜天西投在锰矿的经营上却并不顺利。2011年初，江苏舜天曾在年报中表示，“由于其多层次的股东合作关系以及设备老化等突出问题的存在，经营成果仍不尽如人意”。

2011年5月，江苏舜天分别以700万元、300万元的价格从江苏汉唐贸易、重庆新天泽实业集团处收购其持有的舜天西投35%、15%的股权。至此江苏舜天完成了舜天西投的股权单一化，当时公司表示这“为进一步调整和布局锰矿奠定了良好的基础”。

但两年时间不到，江苏舜天却宣布转让舜天西投100%股权，这引来诸多不解与无奈，一位投资者就发出了“一朝忽觉矿梦醒，数载折腾雨打萍”的感慨。

就转让舜天西投的具体原因，《每日经济新闻》记者致电上市公司，证券部工作人员表示，从报表上来看舜天西投效益不是很好，每年都在亏钱，具体为什么亏钱也不是很清楚，至于剥离的原因，由于是领导作出的决定，（我们）同样不是很清楚。

“凡是涉矿的公司，都是资金追逐的热点，一是矿产的稀缺性，二是经济复苏将扩大对矿产资源的需求，舜天西投是江苏舜天最有‘故事’的资产，公司耗时多年拿到了全部股权，一年半后便匆忙转让，难免授人以柄。”深圳一位研究员对《每日经济新闻》记者表示。

值得注意的是，资产评估报告显示，舜天西投的评估基准日为2012年9月30日。《每日经济新闻》记者发现，当时正值我国周期性行业的大底部，这时钢铁行业开始持续回暖。

申银万国发布的研报也提到，2012年四季度GDP出现明显上升，钢铁业产值也于9月底开始快速反弹，钢材、矿石、焦炭价格见底回升。

作为钢铁的基础原料，硅锰合金的价格也在回暖。中投顾问高级研究员薛胜文介绍道，2012年下半年硅锰合金价格呈稳步走高的态势，虽然在12月份略有回落，但2013年1月份上涨趋势再次凸显。

“控股股东对江苏舜天抄底的时间可谓精准。”上述深圳研究员表示。

楼盘转让后上涨25%/

收购舜天西投并非控股股东方面第一次“抄底”江苏舜天。

2011年11月，江苏舜天宣布将持有的四家房地产公司股权，作价2.24亿元全部转让给江苏国信集团，江苏国信集团全资持有舜天集团。

当时房地产业务是江苏舜天最优质的资产。公开资料显示，公司房地产业务多年来的毛利率均维持在40%左右，在此次对公司的采访中，上述证券部工作人员给出了“解决与国信集团之间房地产业务同业竞争”的解释。

公开资料显示，舜天置业旗下的淮安如意里项目一期在2010年竣工2.7万平方米，全年共计卖出265套，实现销售额约9700万元。由于该项目的户型分别为98㎡、132㎡、151㎡，即便全部户型按98㎡计算，这部分房产均价在3700元/平方米左右。

一年之后，上述房产价格几何？

《每日经济新闻》记者以购房人的名义致电淮安如意里项目售楼处，据工作人员介绍，该楼盘一期已售完，二期的均价目前为4800元左右，最近一年整个楼盘房价的绝对涨幅在千元左右，相对涨幅在25%以上。

“转让前江苏舜天的房地产业务相当有看点，公司实际上是将即将进入收获期的房地产业务作价转让给国信集团。”上述研究员对记者表示。

“事情已经过去了，再想也没有什么意义了。”江苏舜天证券部工作人员同样感慨道。

置入资产遇增速放缓/

上市公司置出的资产可能让大股东大获其利，但大股东转让给上市公司的资产却可能难见收益。

1月31日，江苏舜天公告称，拟置入大股东所持南京租赁公司25.96%股份。公告显示，南京租赁注册资本2600万美元，截至2012年三季度，其资产总额为22.55亿元，净资产为1.9亿元，江苏舜天拟1.18亿元的价格受让的股权对应的净资产值为0.49亿元，评估增值率高达150%。

值得注意的是，南京租赁在2012年完成了第二轮增资扩股，注册资金由2000万元增加至2600万元。

“江苏舜天进军融资租赁是从去年开始筹划的事情，为何不参加当时的增资扩股，而选择以溢价受让的方式，令人百思不得其解。”上述深圳研究员对 《每日经济新闻》记者表示。

“从财报上来看，2010年南京租赁的营业收入还不到100万，2011年突然猛增至1500万的水平，去年前三季度更是实现了上亿的规模，如此跳跃性的增长让投资者根本无法真正判断其价值。”上述研究员补充道。

尽管前两年增长迅猛，但融资租赁行业如今也面临着增速放缓的风险。

近期，财政部、发改委、人民银行、银监会等四部委联合下发了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，规定融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务……不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。

“这意味着国家对地方政府通过融资租赁企业融资的行为作出了严格的限制，在2009年到2011年间，融资租赁行业增速在50%以上，目前看来增幅放缓将是大概率事情。”某业内人士表示。

“暴增的业务量也会加大融资租赁公司的杠杆率，为此企业只有靠不断融资去维持业务的增长，实则加大了企业的经营风险。”上述人士补充道。