利息是时间差上的交易

  利息是时间差上的交易

李俊

可以说，人们对“利息”这个词一点都不陌生。比如，年利率是４％ ，把１００ 元存入银行，一年之后就可以获得４ 元利息。这４ 元的利息是如何产生的？人们总是习惯认为获得４ 元的利息的成因是有了１００ 元本金，但是这种想法是错误的。

一些经济学理论，看起来简单，似乎是每个人都可以明白，但是能够正确理解的人却是极少。人们经验往往觉得本金产生了利息，没有本金就不可能有利息，事实上却是相反的，是利息产生了本金。

一亩果园，每年可以获得５００ 元收入，年利率是５％ ，那么它的价值就是１ 万元。１ 万元可以看作本金，５００ 元可以看成利息。从而可以得知，这１ 万元是未来收入流的折现。不是因为这果园值得１ 万元，所以就每年产生５００ 元收入，而是每年５００ 元收入决定了这果园值１万元。利率提高，果园价值下降，反之上升。

对于饥饿的人，如果现在有个面包，他往往会立刻吃掉，是不会愿意用现在一个面包去换取未来１０ 个面包的。道理很简单，如果他现在的面包不吃掉的话，那么他可能就饿死了，没有机会吃未来１０ 个面包。正因为这样，穷人往往为了目前利益而牺牲未来的利益。

利息并非货币的价格，即使没有货币，利息还是一样存在的。利息起源于人的不耐，与时间有关。今年借了１００ 斤谷，明年就要归还１１０ 斤谷，这就是利息。人们不耐的约束条件变化影响利率的变化，我们可以通过真实的世界观察到利率发生的变化。果园每年获得收入不变，但是果园价值上升了，这说明了利率下降了。货币贬值可能引起名义利率上升，但是并不能够让真实利率上升。

成本因选择引起的，利息因时间现象引起的。例如种植一棵树，投入５ 元成本，可以理解为工人的工资。１０ 年之后，这棵树长大了，可以卖１５ 元。资本家雇用工人，给工人５ 元工资；而长大的树卖出１５ 元，从而赚了１０ 元。资本家不参加劳动，却可以获得１０ 元收入，这是在剥削工人吗？其实，工人也可以获得１５ 元收入，只是要等１０年之后。因此，工人只是拿１０ 年后的１５ 元来换取现在的５ 元。资本家获得１５ 元收入，那是他放弃现在５ 元收入的权利，等待１０ 年后的１５ 元。因此，这１０ 元就是利息。

有些人选择今天花明天的钱，有些人选择把今天的钱放到明天来花。其实，只要和时间现象有关，那么就涉及利息。薛兆丰在评论费雪的文章中说道：“有人认为必须要有投资增值的机会，才会产生利率，这也是错的。赌徒输光了钱，把手表拿去典当，下个月发了工资再把手表赎回来，这过程并没有什么投资增值，因为一切收入和支出都是意料中事。只要赌徒和当铺在时间偏好上有差异，就可以产生交易。”

一直以来，人们对利息问题的认识，总是产生很多谬论，费雪澄清了这些问题。因此，利息是时间差上的交易。

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