必须管制资本项目

前不久外出讲课，听众朋友提问：美国进入加息通道，国内经济又面临下行压力，货币政策应该怎么操作？

猜猜，我这个大右派、大汉奸、自由主义分子开出的处方是什么？

管制资本项目！没有错，我开出的处方是管制资本项目。

这并不是我的一时心血来潮，我2011至2012年在《金融博览》上的系列专栏文章，早已经给出了这个问题的答案。我过去认为，今天也还坚持，不考虑与其他制度之间的匹配性，简单认为开放资本项目就是经济自由，而管制资本项目就是反经济自由，完全是错误。

我相信，如果没有俄罗斯的经济危机，那么人们一定会骂我发神经。然而面对俄罗斯经济危机，虽然可能还会骂，但是骂我发神经的话总要在脑子里转几转才能出来吧。

如果货币制度健康，那么资本项目不开放就是破坏经济自由。但如果货币制度不健康，那么资本项目管制，就不是破坏经济自由，而恰恰是经济自由。我不是说资本项目管制好，但是在货币制度出了问题的条件下，资本项目自由兑换还好吗？货币制度有问题，负号（-），资本项目自由兑换，正号（+），负正得负嘛；资本项目管制呢，负号（-），负负得正了。

为什么美国、欧洲资本账户开放没有问题，俄罗斯、泰国这样的国家就发生危机？因为前者货币制度相对健康，后者则相对脆弱。发展中国家不只是表现在经济发展水平相对低下上，制度也是相对不健全的。别的不论，发展中国家央行的独立性能和发达国家相比吗？

当今世界，领导人非终身制而又实行信用货币制度，货币超发，流动性泛滥，虚拟经济游离于实体经济之外自我循环、自我膨胀就成为常态。今天世界经济的很多问题，根源正在于货币制度出了问题。根本的解决之道，是彻底的货币制度改革。在货币制度不能改革或者还没有改革的条件下，还要坚持资本项目自由兑换，是犯了教条主义的错误。我认为，不要说发展中国家了，就是发达国家，对短期资金的跨国流动实行一定程度的限制也是必要的。

我是主张发展中国家实行固定汇率加资本项目管制的。固定汇率千不好，万不好，但有一条好，就是提供了货币纪律。那些认为固定汇率会导致国内价格不稳定的人，应该去调查一下，看看发展中国家到底是实行固定汇率的时候国内价格稳定，还是实行浮动汇率的时候国内价格稳定。别的国家不说，中国是1994年到2005年价格稳定，还是2005年后稳定？

认为固定汇率下会有通胀通缩的国家间传导，国内价格会不稳定的人们忽略了，这个说法暗含了国内货币制度比国外健康的假定。国外货币制度不健康，滥发货币，固定汇率下通胀当然会传导到国内。可是，我们不能不问，国内货币制度比国外健康的暗含假定真的成立吗？（作者系《人人都是“资本家”》一书作者，谢作诗）

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