IPO改革方案应第二次公开征求意见

                                  文章来源/新浪财经专栏

    针对市场近期关注的新股发行制度改革与IPO重启话题，在9月27日证监会例行举行的新闻发布会上，证监会新闻发言人给予了公开的回应。证监会新闻发言人表示，证监会对恢复新股发行的态度是积极审慎的，但IPO重启必须对过去IPO办法进行较大改革，最大限度保护投资者，特别是中小投资者的合法权益，所以重启IPO必须与体制机制改革相结合，理顺市场和政府的关系，促进市场各方归位尽责。

    应该说，证监会新闻发言人的这次表态较之于之前证监会对这一问题的回应以及市场对IPO问题的看法出现了一些新的变化，正如有关媒体所言的证监会“口风似变”。而从内容来看，这一变化是积极的，也是投资者愿意看到的，同时投资者更希望证监会新闻发言人所表态的“必须对过去IPO办法进行较大改革”能够落到实处，把“最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益”落到实处。

    也正是基于证监会新闻发言人的这番表态，笔者因此有一个建议，即对IPO改革方案进行第二次公开征求意见。笔者以为，对IPO改革方案进行第二次公开征求意见是很有必要的。

    今年6月7日，证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，这次征求意见的截止时间是6月21日。对于这个《征求意见稿》，市场的分歧是很大的，总体上并没有得到市场的认同。正如后来舆论所认为的那样：“仅是小修小补，未有根本性的变革”。甚至有投行人士表示，“《意见稿》也没有达到证监会主席肖钢的期望”。因此，尽管这次征求意见征集到了社会上的诸多意见，但最终能出台一个怎样的IPO改革正式稿，市场充满了质疑。毕竟从过去历次的IPO改革征求意见来看，最终出台的正式稿较征求意见稿修改不大。如果这一次没有大的修改的话，那么最后出台的正式稿是体现不出“最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益”的。

    而从证监会新闻发言人的表态来看，“必须对过去IPO办法进行较大改革”。而且从近期有关媒体的报道来看，证监会对IPO改革确实有一些大的动作。比如，新股发行方式将改为市值配售。而且为维护中小投资者权益，所有大股东将不能参与市值配售。同时还有媒体报道称，证监会有意限制网下配售对象家数。可以说这些内容确实都超出了原来《征求意见稿》的范畴。而正因为是对过去的IPO办法进行了较大的改革，那么，现在这个进行了较大改革的IPO办法就可以视为是一个新的IPO办法，这就有必要广泛听取社会各界的意见，向社会公开征求意见。虽然今年9月13日证监会曾召开闭门会议，听取了一些专家学者、投行、基金公司等方面人士的意见，但这终究不能代表广大投资者的意见，也不能代替向社会公开征求意见。

    尤其重要的是，一个好的改革方案的形成，也需要经过多次反复才能形成，也即是从群众中来，到群众中去。为什么过去历次对新股发行制度所进行的修改都不能达到预期效果，体现不出对广大投资者尤其是中小投资者权益的保护？其中重要的一点，就是缺少了“回到群众中去”这个环节。虽然经过了征求意见的过程，但征集上来的一些很好的意见并没有被采纳，投资者也不能对修改后的方案提出意见，正式稿就推出来了。以至征求意见的过程变成了一种走过场。如果要是有一个第二次公开征求意见的环节，那么就可以对修正稿中存在的问题进行纠错。这样最后推出来的正式稿自然就会完善许多。所以，对于一些重要的改革方案，有必要建立二次征求意见制度。尤其是IPO改革方案，由于涉及到市场参与各方的利益，为了使方案更加完善，因此更需要进行第二次公开征求意见。

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