陈思进将安然带入坟墓的秘密

　　加拿大皇家银行资深顾问陈思进撰文称，亏损是可以有多种方法加以掩盖的，其中最有效的，就是按市值计价会计，这是斯基林坐上安然CEO的宝座后，一直刻意坚持的方法之一。

　　安然的崛起，在某种程度上受益于政府对天然气行业的放松管制，在扩张收购公司的过程中，企业也“收购”了金融市场的投机者。而市场的投机交易者，实际上是豪掷高赌注的赌徒。在金融投机失手后，安然不再真正赚取利润。没有了利润来源，取而代之的就是真正的亏损。

　　然而，亏损是可以有多种方法加以掩盖的，其中最有效的，就是按市值计价会计（Mark-to-Market Accounting）。这是斯基林坐上安然CEO的宝座后，一直刻意坚持的方法之一。

　　在美国，如果一个企业参与市场证券的买卖，使用按市值计价会计的形式是合法的。但是对于从事建设项目的公司来说，这是一种非常危险的会计方法。

　　假设一个公司决定建立一个电力公司，该工厂将持续50年，预计带来每年100万美元的净现金流。当市场利率为10%，这50年每年100万美元的年现值（Present Value）为990万美元（这是有公式计算的，这里略去）。如果该工厂耗资400万美元工程款，净收益就是990-400=590万美元。

　　安然电厂就是完全按市值计价会计的方法，在公司尚未赚到一分钱的情况下，就已经显示有590万美元的收入了。

　　请注意，上述的例子是预计电厂有望获得每年100万美元。如果预期没有实现呢？假设工厂在50年中出现了意外事件，导致寄予的厚望将减少到每年只有80万美元的净现金流。

　　按市值计价会计的方法，一旦公司已经入账590万美元的收益，就很难得到任何人的同意，将预期收益的变化亏损反映到账面上。

　　此外，资产负债表外融资（Off-Balance-Sheet Financing），又是安然另一种会计作假的方法。安然有许多海外资产包括管道公司和电厂，其财务状况并不像公司预期的那么闪亮。

　　于是安然在1997年成立了白翼（Whitewing）公司。创立白翼的目的是为了以高出市场的价格，从安然买走表现不佳的资产，即隐藏失败的投资项目，所以白翼注定是要亏损的。

　　举例来说。假设安然投资800万美元建立了一个小型发电厂，预计项目价值为1000万美元，账面利润是200万美元。当电厂无法达到预期，市场价值仅为700万美元时，安然就应该取消200万美元的利润，在账面上记下100万美元的亏损。

　　但是安然没有这么做，却把电厂以1000万美元出售给白翼，使账面保持200万美元利润。而白翼这一方呢，根据与安然的协议将电厂以700万美元售出，并获得安然价值300万美元的股票。

　　但是在安然的账上是不会出现300万美元亏损的，取而代之的是100万美元投资亏损，以及200万美元利润，一笔巨额亏损被巧妙地隐藏了起来。

　　安然就是如此这般利用会计漏洞，使股东损失近110亿美元，股价从2000年中期每股90美元，跌至2001年11月底还不到1美元。2001年12月2日，安然依据《美国破产法》第11章申请破产，资产价值634亿美元，成为当时美国历史上最大的公司破产，也是作为审计的最大失败。

　　随着安然撞向海底冰山下沉后，SEC立刻介入进行了严密地调查，负责审计安然的安德森会计事务所非但不配合，还立刻指示雇员把有关安然的所有文件资料放进碎纸机，全部毁掉。

　　2002年5月6日，SEC以“妨碍司法公正的程序”，向得克萨斯州南区的美国地区法院起诉安德森。起诉书被送到联邦检察官切尔托夫（Michael Chert off，他被乔治·布什任命为国土安全部部长）的手中，6月15日陪审团认定安德森有罪。由于联邦法规不允许定罪犯重罪的审计上市公司，安德森公司于8月31日交出执照，结束了在美国的业务。

　　有鉴于2000年至2002年间美国接连暴露出安然、世通（WorldCom）和泰科（Tyco）等一系列大企业的欺诈行为，使成百上千的投资人损失数万亿美元，市场信心遭受重挫。

　　2002年美国“参议员银行委员会”在6个星期内举行了10次听证会，对存在的严重问题达成共识：包括会计师和审计师的独立性缺乏监督、企业监管程序极其软弱、股票分析师利益冲突、企业披露信息透明度不够充分、以及SEC的资金严重不足……

　　针对所面临的问题，国会制定了《萨班斯-奥克斯利法案》，关键的条款涉及到了：

　　第302条“信息披露和控制”中，规定了一套内部程序设计，以确保准确披露财务信息，签字的人员必须证明他们是“负责建立和维护内部控制，以确保本公司及其综合附属公司有关的重大信息……”

　　第802条规定：任何人有意识地变更、销毁、破损、窝藏、包庇、伪造、或作出虚假性记录的文件，在美国任何司法区域内阻碍或妨碍任何司法调查，或与之有关的任何事项或案件，任何部门或机构都将被处以罚款或监禁不超过20年，或两者兼而有之；

　　第906条规定：企业的总裁（CEO）和财务总监（CFO）未能证实财务报告无误，1）将面对被处以罚款不超过100万美元或监禁不超过10年，或者两种刑罚并列；2）在定期财务报告中，须如实提供公司的所有信息，故意违反将被罚款不超过500万美元，或监禁不超过20年，或两者兼而有之。

　　2002年《萨班斯-奥克斯利法案》加强了问责制，更独立、准确地加快了申报可靠的财务报表及审计，自施行之日起，帮助美国民众恢复了对市场的信任。（文章来源：BWCHINESE中文网）

　　陈思进，加拿大皇家银行风险管理部资深顾问。担任央视纪录片《华尔街》顾问。