黄金延续牛市的可能性大

　　2013年，黄金延续牛市的可能性大。本轮黄金牛市的开始可以追溯至2001年一季度，至今已经连续11年上涨，而商品价格运行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市构成34年的大周期。

　　如果这个周期依然成立的话，从现在起黄金仍有1到2年左右的牛市，时间上看虽然不长，但如果是最后的上涨与见顶阶段的话，幅度上将是最具爆发性也是最疯狂的，因此投资收益与资金效率将会非常可观。

　　当前伦敦金仍然是在2011年9月初1921美元/盎司历史高点回落之后的震荡整固中，大的波动箱体在1522至1796美元/盎司，我们预计2013年伦敦金波动的低位区间在1450~1520美元/盎司，高位区间在1920至1990美元/盎司。至于未来爆发性上涨阶段，预计将上涨至2300美元/盎司以上，突破3000美元/盎司也不意外。

　　因此对于中长线投资者而言，建议投资策略还是逢低做多。我们认为，支持黄金上涨的最重要的原因是各国货币的大量超发，使得美元以及全球纸币体系存在着重大的隐患，最终这个流动性的堰塞湖将会决堤并崩溃。随着越来越多的投资者意识到这个问题的严重性，作为具有流通与结算功能的准货币的黄金将越发受到投资者的追捧与青睐，这是必然的趋势。

　　预计2013年全球经济将在颠簸中前行，商品市场可能延续2012年的震荡调整行情。除对于天气、宏观经济走向的关注外，中国需求以及原油价格值得持续关注。

　　2012年原油价格下跌已经对生物柴油的需求起到抑制作用，在美国页岩油的产出飙升的背景下，2013年原油价格面临大幅波动风险。

　　在中国需求方面，去年12月中、下旬，中国接连取消美国大豆进口订单，造成CBOT大豆价格的大幅回落。作为最大的大豆进口国，中国的一举一动对国际大豆的价格有着直接的影响。居于高位的生猪存栏会对豆粕消费产生刚性需求，而大豆压榨利润的高低会使大豆进口量出现短期波动。

　　2013年一季度豆类品种的跌幅及强弱取决于南美大豆的产量是否符合预估。如出现超市场预估的增产，价格可能下跌至区间下沿甚至更低水平。进入二季度，美国大豆的播种以及生长情况将成为市场关注的焦点。从大豆玉米争地角度看，目前二者比价处于2.04：1的低位水平，玉米的种植效益仍高于大豆，2013年大豆播种面积大增的可能性似乎不大。此外，大豆生长期间的天气形势仍是二、三季度大豆价格的关键因素，豆类品种在此期间反弹的可能性较大。

　　预计CBOT大豆主要运行区间在1250~1500美分，大连豆粕价格波动区间在3000~3650元/吨。国产大豆国家托市收储政策支撑以及逐渐退出压榨领域，2013年大连大豆价格与国际市场大豆价格的相关性将会降低，大豆价格波动区间在4600~5000元/吨。

　　其他大宗商品方面，预计沪铜2013年将在52000~66000元/吨区间震荡，价格高点出现在上半年的可能性较大，包括美国在内的全球经济缓慢复苏以及宽松货币政策将支撑铜价，但供应压力将压制铜价上行空间。2013年将是全球矿铜产能投放高峰，预计至少将有70万吨新产能释放。未来铜价上涨还得依靠中国投资拉动，预计今年3月份两会后中国新一届政府可能扩大基建投资规模，民间房地产投资也会温和复苏，但固定资产投资很难重返当年高速增长阶段的水平。