复苏动能趋弱 扩内需亟待加码

　　4月汇丰中国制造业PMI初值为50.5，逼近荣枯线，较3月终值下降1.1个百分点。分析人士认为，该指数连续6个月位于扩张区间，表明经济持续复苏势头未改，但一季度出口回升的态势未来可能反转，出现一定幅度的回落。在此背景下，宏观经济仍有望延续弱复苏态势，但复苏动力进一步减弱。以完善消费、促进合理投资规模等政策扩大内需显得紧迫而必要。

　　当前内需总体平稳，外需疲弱凸显。从汇丰PMI分项数据看，4月新订单指数从上月的53.3下降至51.1，而新出口订单指数从上月的50.5下降至48.6，4个月来首度降至荣枯线下方。新订单指数下降反映需求放缓，以新订单减新出口订单衡量的内需总体平稳。新出口订单降至荣枯线下凸显外需疲弱。

　　未来一段时间有必要进一步提振内需。消费增速短期将维持较差水平，投资增速反弹空间有限。回顾去年四季度到今年一季度，政府不断扩大投资，发改委审批的项目给过去半年的经济复苏注入一剂强心剂，但此类项目的投资对私人投资产生挤出效应。汇丰PMI以中小企业为主要观察对象，这种挤出效应体现得更明显。政府投资的增加对于民间投资需求的挤出使整体需求回暖不足，经济复苏的程度弱于预期。从工业增加值数据来看，当前经济结构调整没有得到明显解决，经济复苏仍将呈较弱态势。此外，近期的银监会下发的文件将对地方政府的融资渠道带来制约。

　　值得关注的是，在总需求放缓的背景下，企业生产经营活动下降，企业用工需求趋于谨慎。4月汇丰PMI就业指数从上月的50.1下降至49.6，位于荣枯线下，中小企业就业形势可能变得严峻。

　　从外需看，未来一段时间，外需疲弱可能持续，出口可能一改前期的回升态势，出现回落。首先，欧美经济复苏放缓。欧元区最新公布的4月PMI初值与上月持平。美国最新公布的3月全国活动指数从2月的0.76下滑至-0.23，而更具代表性的3个月移动平均数从0.12下滑至-0.01，刷新去年10月以来的低点。其次，人民币汇率升值将成为制约出口的重要因素。再次，成本上升、贸易环境等影响出口的因素仍存在。商务部最新公布的资料显示，3月份认为成本上升影响出口的企业占55.7%，认为市场竞争和贸易摩擦加剧影响出口的企业占31%。

　　面对经济弱复苏动力减弱的局面，分析人士建议，应尽快完善促消费政策，扩大节能环保领域消费。同时，通过市场化融资方式，优化资源配置，拓宽民营经济投资领域，保持合理的投资规模和增速。此外还应尽快扩大人民币对美元汇率波动幅度，防止国际投机资本的过度流入推升人民币汇率。