美国“财政悬崖”未全解决 对中国影响有限

　　美国国会在最后关头通过了“补丁”议案，总算避免了美国财政“坠崖”，使全世界松了一口气，全球股市为之一振，估计中国A股今日开市也必有“好彩头”。

　　可是，美国这个议案只是个“补丁”议案，它解决的只有增税问题，美国财政问题的另一面，即减少开支和增加债务的问题没有触及。新的时间表只有两个月，而两个月后又会有新的“财政悬崖”。

　　一方面，美国联邦政府已触及约16．4万亿美元的举债上限。另一方面，美国庞大的社会福利开支和军费开支，使得美国联邦政府开支很难真正降下来。虽然，美国民主与共和两党在今后两个月里继续展开博弈，主张增加债务上限和主张削减债务赤字、减少社保福利支出的侧重点会有不同，但看来政府开支大规模减少是很难做到的，而债务上限的大规模提高则几乎是必然的。在可以预见的美国财政安排的结果下，作为世界第一大经济体，美国对作为第二大经济体的中国来说，其影响无疑是很大的。

　　美国财政问题对中国经济的影响主要体现在三个方面：中国商品出口、输入性通胀和中国外汇储备的保值增值。而这些影响又分为直接影响和间接影响。

　　从直接影响来看，美国最后关头避免了“财政坠崖”，确实是利好中国商品出口美国的。因为没有出现美国人普遍增税的局面，也就是说，纵然美国现在贸易保护主义严重、经济复苏缓慢，但是美国市场并没有因普遍增税而缩小，这对把美国作为第一出口市场的中国来说是至关重要的。

　　有人认为，如果说美国“补丁”议案还有利于中国的话，那么可以预见的增加美债上限和不能大规模减支肯定不利于中国。因为美国上调债务上限和不能减支，势必延长货币量化宽松政策，从而造成通胀。由于美元是世界第一货币，美国的通胀极易输出。由于中国是世界第二大经济体和第一大外汇储备国，因此中国将首当其冲。

　　然而这样的判断是有问题的。

　　美国16．4万亿美元的债务，超过了全年GDP，再上调也确实到了一个危险的数字。不能大规模减支，只能增加举债，要维持下去并想求得一个良性的发展空间，也只能采取货币量化宽松政策。从2008年至今美国已经第四轮货币量化宽松了。不过，这四轮量化宽松似乎没有造成美国多少通胀。

　　美国通过四轮量化宽松，大概增发了2．6万亿美元，而美国2011年的GDP为15万多亿美元；相比之下，中国2011年GDP为47万多亿元人民币，而几年中增发的人民币达30万－43万亿元。美国的通胀是不可能严重到什么程度的。更重要的是，美国曾经不断增高的杠杆率酿成了金融危机，现在美国正在反方向地朝去杠杆化趋势发展，因此，即使四轮量化宽松，仍难引发严重的通货膨胀。

　　美国既然短期内难以形成严重的通货膨胀，我们就不必过分担心输入性通胀和中国的美元资产会无端缩水。对于中国今后可能形成的通胀威胁，除了前几年超发货币遗留下的潜在因素外，主要是防止在今后推进城镇化建设中的冒进行为。

　　所以，美国解决“财政悬崖”的“补丁”议案对中国经济的直接影响是利好的，我们没有必要扩大其新的“悬崖”对我们的影响。当然，美国财政问题的久拖不决，对中国经济的间接影响肯定是不利的，需要我们随时注意。 （作者系本报评论员）