雾霾笼罩的股市春天

严重的雾霾让北京获得了另外一个称号“中国雾都”，人们对北京何时告别雾都忧心忡忡，不仅仅在北京，整个中国中东部大片地区都出现持续时间很长的雾霾天气。同样的雾霾也笼罩在中国股市上空，A股获利盘的回吐和股指期货兴起的一轮做空让一些投资者重新悲观起来，国五条推出的消息导致A股大幅回调，股指期货暴跌。

如果仔细分析一下雾霾，就不会过于悲观。环保部门的报告显示，雾霾的第一大来源是工业和工地排放，第二是汽车尾气，这意味着工厂开工率上升，住房和汽车消费旺盛。大面积的雾霾天气需要下大力气治理，它却释放出经济活动已经出现一些过热的信号。最近，宏观调控政策又开始防通胀，从一个侧面印证了雾霾预警的不仅仅是环保，还预告了中国经济可能实现超预期的增长。2013年的A股表现可能会让那些担心中国经济增长唱空股市的人大跌眼镜。

鱼和熊掌难以兼得，北京持续时间最长的好天气出现在2008年金融危机之后，那时候，经济活动冷却，工厂不再开工，房价下跌，工地停工，天气变得非常干净。不过，好天气并没有给A股带来好的表现，股市一路暴跌到1664点。如今，雾霾笼罩京城，投资者反而没有必要为A股悲观，2013年A股必然迎来一波罕见的多头行情。

A股还有两件事存在不确定性，第一件是国五条开始的新一轮房地产调控，这轮调控政策尺度会有多严，持续时间会有多长，这些都是未来不确定因素，中国经济对房地产的依赖已经越来越深，房地产调控会影响到中国经济，国五条为空头找到了股市杀跌的理由。不过，可以肯定的是国家会继续支持住房消费需求不会转变，汽车消费仍然会在二三线城市保持旺盛需求，这是支撑中国经济的两大重要消费需求。

房子已经成为中国财富避险的工具，而不仅仅是一种消费需求。中国限购房地产已经产生挤出效应，中国大量资金前往房价更便宜的美国买房，中国人成为美国房地产市场第二大买家，支撑了美国经济的复苏，美国新房销售创下了2008年金融危机前的新高。全球最大两个经济体美国和中国经济复苏的趋势比较确定，美国道琼斯指数已经达到金融危机前的最高点14000点附近，A股距离金融危机前的最高点6000点还有很大的空间。

第二件不确定的是美联储退出量化宽松政策。美联储何时退出，以什么方式退出，这些都是不确定的，尽管美联储主席伯南克强调量化宽松政策对美国经济复苏很重要，暂时不会退出，但大家都明白美联储迟早是要退出量化宽松政策的。美元的走强将会成为全球金融市场的最大变数。美联储会议纪要仅仅放了一点退出的风，空头就迅速在全球金融市场掀起一股风浪。美元指数2月份就上涨了超过3%，日元和英镑大幅度贬值，大宗商品和黄金急剧跳水，道琼斯指数一日之间暴跌216点。

不过，美联储退出政策只会短期内影响金融市场，美联储退出量化宽松政策有一个前提条件是经济彻底复苏，通胀可能超过设定的2%上限，也就是说，美国经济增长恢复自身动力，不需要量化宽松政策支持。但是，货币放出来容易，收回去就很难了，美联储退出的成本和方式很多方面都会产生制约作用，最终会因退出代价高而行动缓慢。投资者只有在美国经济通胀居高不下的时候才需要警惕，这时候，美元可能会结束零利率，实现强劲上涨。在这之前，美国、日本和英国的央行都在搞货币竞争，发钞票鼓励投资和风险资产，谁都不敢轻易退出，A股会源源不断地获得弹药输送。股市的融资功能开始恢复，股市的春天就要来了。

(作者系本报编委)