人民币强势升值风险已现

　　6.1598，在连续4个交易日的上涨之后，昨日人民币对美元汇率中间价突破6.16关口。在经历5月底极短的一段小幅回落的相对平静期之后，人民币对美元再度显现强劲的涨势。从4月1日至6月14日的47个交易日中，人民币对美元中间价21次创出了2005年汇改以来新高。根据央行网站数据，2012年12月31日人民币对美元中间价为6.2855，如果以此为基点计算，截至6月14日，今年人民币对美元中间价已累计升值1248个基点，累计升值幅度达到1.99%。而去年全年人民币对美元中间价累计升值仅154个基点。

　　根据国际清算银行计算，今年第一季度，人民币名义有效汇率升值3.4%，实际有效汇率升值3.5%，都明显快于人民币对美元双边汇率的升值幅度。进入第二季度，人民币的升值更是呈现激进加速的态势。然而，在人民币如此强势的升值背景下，中国的出口却依然表现不俗。根据中国海关公布的4月份贸易数据，中国出口额同比增长14.7%，高于市场预期。今年第一季度出口同比增幅更是达到18.4%。

　　“无论是中国出口的数据，还是人民币升值的态势，都显得不正常。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彦就表示，“近期，人民币的快速强势升值状况很大程度上是由投机资金炒作造成的。出口数据的不正常更是反映出热钱借机流入中国境内。”

　　对此，外汇局日前下发了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》意在从“源头”上打击企业借道虚假贸易进行外汇套利的冲动。昨日，外汇局网站发布的数据显示，5月银行代客售汇明显增加。当月代客售汇为1333亿美元，较上月大增336亿美元。当月代客售汇环比增幅几乎是结汇增幅的一倍，令同期代客结售汇顺差一如预期自上月343亿美元回落近半至172亿美元。这与5月新增外汇占款降至669亿元人民币规模这一趋势相符。

　　而对于人民币对美元近几个交易日的连续上涨，多位银行交易员均认为，在银行5月份大规模代客售汇后，目前银行的结汇盘比较多，这导致了人民币对美元再度出现涨势。然而，5月远期结售汇为净结汇104亿美元，环比继续增加；与此同时，当月1505亿美元的即期代客结汇净额环比增加了165亿美元，接近3月份水平。似乎，市场对于人民币后续继续升值依旧保有很大的预期。

　　与人民币升值形成鲜明对比的是，近期亚洲发展中经济体货币兑美元纷纷出现贬值现象，有些国家甚至因为贬值幅度过大而采取外汇干预措施。预计美联储会在10月份左右宣布调整量化宽松政策，尺度究竟有多大，现在还无法得知。但只要美联储有所改变，美元势必会继续走高。

　　其实，人民币内在升值的动力已经比较弱。原先市场预期第二季度的经济增速会较第一季度有所回升，但目前来看情况并不容乐观，而且前景更是不明朗。因此人民币对美元大幅快速升值已然不正常。从市场多数观点来看，下半年人民币对美元很可能出现掉头向下大幅贬值的情况。近期人民币强势升值的状况很可能是由投机资金故意大肆炒作所导致，而一旦这些资金撤离，人民币势必会大幅下跌。