红岭私募内线剖析六彪股机密05.24

　　老板电器：销售较好 二季度业绩预期乐观

　　近期销售情况良好，市场地位持续巩固：公司1季度销售业绩增长优异，从4月份和五一销售情况（公司卖场渠道销售同比增长36%）来看，2季度业绩有望持续良好的增长态势；市场格局来看，烟机品牌集中度提高趋势延续，即市场份额进一步向老板、方太等大品牌集中。

　　工程渠道将迎来战略调整：为保证工程渠道良好的盈利能力，公司今年将有意对该渠道进行战略调整，整体遵循小而精的调整思路，即在调整过程中，公司将对不符合公司战略的客户进行适当精简。

　　保持代理制和经销制并存的营销模式：公司营销模式目前主要还是采取代理制，目前有57家全国总代理，且代理商与公司之间的历史渊源以及长期保持利益共享，保证了代理商持续良好的积极性和稳定性；另外，公司渠道新增部分均采用经销制，持续较好的渠道利润空间也激励了经销商的积极性和稳定性。

　　名气品牌推广顺利开展，13年增长70%有望实现：截止上年底，公司名气网点已经拓展至1000多家，今年会继续加大名气市场拓展力度；公司注重对们名气经销商的精选，以保证名气渠道良好的稳定性；我们认为，借助老板品牌的影响力，公司名气品牌在三四级市场的竞争地位有望快速提升，预计13年公司名气品牌70%的增长目标将不难实现。

　　业绩预测及投资建议：结合公司1季报及本次调研情况，我们调高对公司未来两年的业绩预期，预测2013年、2014年和2015年EPS分别为1.39元、1.80元和2.02元，当前股价对应动态PE分别为24倍、18倍和16倍；维持“谨慎推荐”投资评级。

　　主要风险：原材料涨价，房地产调控等。