4.17红岭私募内部传闻资料精研独家

　　◆个股内线透视（04月17日）

　　惠博普:进军天然气运营领域,打开公司的成长空间

　　事件:公司发布2012年报,报告期内实现营业收入5.10亿元,同比增长26.25%;利润总额1.14亿元,同比增长9.35%; 归属于母公司所有者的净利润9572.89万元,同比增长4.18%,摊薄每股收益0.32元,基本符合我们之前的预期。分配方案:每10股派息0.5 元,每10股转增5股。

　　点评:

　　油气分离设备毛利率下降是导致公司利润增速低于收入增速的主要原因。公司具备核心竞争优势的产品是油气分离设备,报告期内实现收入2.24亿元,占总收入的44%,但是毛利率同比下降3.92个百分点,对净利润的影响较大。我们认为,油气处理设备市场竞争相对缓和,未来毛利率继续大幅下降的可能性不大。

　　2012年新签合同和期末在手合同量增速提高,保障2013年设备板块收入继续增加。2012年,公司新签合同7.24亿元,期末在手合同5.20亿元,同比分别增长26.96%和39.39%,增速相对于2011年提高较大;而且,公司设备和工程的实施周期一般都在1年以内,因此公司2013年设备类的收入增长值得期待。

　　收购华油科思,进军天然气运营行业。公司2012年底成功收购天然气运营商华油科思,进入天然气管道配送市场。华油科思目前建成的项目包括天静武清和山西盂县项目,其中天津武清的年供气能力超3亿立方米,山西盂县的年供气设计能力为5-10亿立方米,两个项目在2013年将为公司贡献部分利润,并将成公司未来现金流的主要来源之一。

　　控股潍坊凯特,提高油田工程技术服务的整体实力。公司在2013年2月,投资3825万元收购潍坊凯特51%的股权,进入油气储运设施的自动化工程涉及和实施领域。潍坊凯特2012年收入和净利润分别是7430万元和533万元。在转让协议中,潍坊凯特转让方对13、14年的净利润承诺额为1700万元和2000万元,并且签订了补偿条款。我们认为,公司将利用自身的客户资源,提高潍坊凯特的竞争实力,推动潍坊凯特的收入和利润增长,另外股权补偿条款有利于潍坊凯特完成业绩承诺。

　　盈利预测:我们预计公司13~15年的EPS分别为0.45(-7.08%)、0.55(-17.67%)、0.63(-8.80%)元,维持“增持”评级。

　　风险因素:天然气输送量低于预期;油气设备交付进度低于预期。