04.11私募内线剖析六彪股机密

　　骆驼股份：加快区域布局，尽享行业确定性机遇。

　　事项：公司披露年报：2012年公司收入同比增长29.5%为39.7亿，实现净利润同比增50.2%为4.8亿，每股收益0.57元。扣非后净利润为3.83亿，同比增26.4%，折合每股0.45元。2012年度分红预案为：每10股派现金1.7元(含税)。

　　平安观点：2012年公司经营性业绩基本符合我们预期。2012年公司非经常性损益折合每股0.12元，主要是骆驼襄阳收到土地补偿款及收益分成所致。

　　经营性业绩增长26%，利润率稳定。

　　汽车起动电池收入/营业利润占公司2012年主营业务收入/营业利润比例为95%/97%。公司2012年收入增长29.5%，其中汽车起动电池收入 增长32.2%，2012年公司主营业务即蓄电池产品总计毛利率同比上升0.38个百分点为20.7%，其中汽车起动电池毛利率同比下降0.22个百分点。

　　2012年公司三项费用率同比减少1.2个百分点。分细项看，公司2012年销售费用中薪酬、运输装卸费、差旅、销售服务费、广告宣传费同比增幅大，导致销售费用率同比增长0.5个百分点。管理费用率、财务费用率则同比下降。

　　区域销售更趋平衡，加快区域布局步伐。

　　华东、华中地区为公司销售的传统优势区域，2012年华东+华中以外的区域贡献的收入占比进一步提升至近40%。2012年公司在华北、东北、华南、西北地区的收入大幅增长。国家出口退税取消致公司出口业务增幅近50%，同时出口业务毛利率大幅提升4.7个百分点达16%。

　　2012年公司完成了骆驼襄阳、骆驼华中、骆驼华南的生产布局，蓄电池产能得到稳步释放：2012年1月16日公司设立全资子公司骆驼华中，当年贡献净利润4266万元。2012年7月16日，公司设立骆驼华南。2012年9月6日，公司与安图县人民政府签订投资意向书，预计投资约10亿在吉林省安图县投资兴建“年产600万KVAH全循环新型高性能密封蓄电池项目”，一期投资约5亿元，预计2014年底前投产，二期投资约5亿元，预计在一期投产后两年内完成。

　　公司计划“十二五”末在襄阳区域以外形成1200万kVAh左右产能，实现全国性的战略布局，节省物流成本，提高企业综合竞争力。

　　配套市场高端化，多品牌运作巩固售后市场渠道优势。

　　公司市场变化，灵活调整销售策略。在配套市场开发高端产品进军高端车型，提高主机配套份额；在售后维护市场则改进销售模式，加强渠道建设，采用多品牌(骆驼+华中)运作，售后维护市场增长显著。