04.03重大个股消息 重磅传闻独家汇总

　　传：华东医药有望解决工业产能瓶颈并促商业扩张 推荐评级

　　公司2012年收入、净利润分别同比增长31%、23%，净利润略低预期的27%，每股收益1.08元。四季度百令产能不足、9月免疫抑制剂发改委降价影响、九阳生物和各地新并购的几家商业子公司亏损是公司业绩略低于预期的主要原因。净资产收益率（ROE）为26.64%，经营性现金流1.48元/股。医药工业快速增长28%，节能降耗、原料药成本下降、规模效益使毛利率提升1.38百分点。并购使医药商业提速，收入增32%，毛利率持平。

　　预计公司2013年~2015年每股收益为1.38元、1.71元、2.08元，短期估值合理，未来市值有较大提升空间。一旦股改承诺解决，启动再融资，有望解决工业产能瓶颈并促商业扩张，维持“推荐”评级。风险提示：器官移植政策的影响；2012年消化系统及免疫抑制剂降价，但预计影响有限。

　　平安证券发表研究报告指出，公司新建项目的陆续投产有助于业绩的恢复增长，预计公司2013-2015年EPS分别为0.27元、0.35元、0.44元，目前股价对应于2013-2015年动态PE分别为23、18、14倍左右，维持公司“推荐”的评级。

　　聚酯薄膜和聚丙烯薄膜毛利率的下滑导致公司去年净利润出现下滑。2012年公司营业收入和净利润分别较2011年下滑了17.59%和 39.03%，营业收入和净利润的下滑主要是聚酯薄膜和聚丙烯薄膜产品售价和毛利率下滑所致。2013年随着下游需求的回暖，聚酯薄膜和聚丙烯薄膜毛利率将有所改善。

　　同时，随着新建项目的陆续投产，2013-2015年公司业绩将出现恢复性增长。2013-2015年，公司募集资金和超募资金项目陆续投产，项目稳定运行后，业绩有望恢复增长。其一，聚酯薄膜项目方面，2万吨聚酯薄膜募投项目2013年6月试生产，2万吨聚酯薄膜超募项目2014年年底前投产；其二，聚丙烯薄膜项目方面，3500吨和2000吨聚丙烯薄膜募集和超募项目分别于2013年下半年和2014年上半年投产；其三，大尺寸桥梁绝缘结构件方面，2013年开始贡献产量；其四，无卤阻燃聚酯切片方面，2013年1月3万吨无卤阻燃切片顺利试车；其五，南通基地将建设2万吨聚酯薄膜和2万吨绝缘油漆项目，预计2014年和2015年投产。

　　平安证券预计新项目投产后，公司的聚酯薄膜综合毛利率水平将不断提升。2012年公司聚酯薄膜毛利率为22.47%，募集和超募项目共计4万吨的聚酯薄膜产能预计2013-2015年相继达产，产品主要定位于高端，新装置运行稳定后，将提升聚酯薄膜的综合毛利率水平，预计2013-2015年聚酯薄膜毛利率将不断提升。

　　民生证券发表最新研报指出，公司给出的2013年增长目标较为乐观，维持该股“谨慎推荐”的评级，预计公司2013年、2014年EPS分别为0.45、0.53元，对应2013年、2014年PE分别为19.6倍及16.6倍。

　　2012年公司软件与系统集成业务实现收入59.75亿元，同比增长23.69%。公司2012年全年订单增速较快，毛利率提升较为明显。由于订单充沛，公司也具备挑单的能力，体现为毛利率的上升。

　　中期来看，国内业务受益于智慧城市，国际业务诺基亚的负面影响减弱。经过多年积累，公司在电信、交通、医疗卫生、政府及企业信息化等领域的综合优势明显，有望构建面向“智慧城市”的整体解决方案。此外公司加大对熙康业务的投入，以熙康为平台积极开展与地产、农业、旅游和医疗等行业的合作，加快推进“健康城市”的建设。外包领域，尽管诺基亚对公司业务的负面影响在减弱，但同时应该注意日元大幅贬值的风险。

　　短期煤价有压力。公司年初炼焦煤产品的运行情况好于动力煤产品，炼焦煤价格有所上涨。但年初时市场对未来的高预期有所偏差，3-4月份市场的需求实际情况偏差，近期山西省内各产地焦煤坑口价出现普遍下调，短期内公司价格存在一定压力。

　　需求下滑导致公司12年压缩产量，13年产量计划基于弱需求预期。

　　公司12年原煤产量同比减少5%。主要因为12年下游需求严重下滑导致本部矿井收缩产能（12年1234万吨，同比下滑14.5%），另一方面新投产矿井未释放产能，斜沟二期12年下半年投产，12年晋兴实际产量1560万吨，低于预期的1700万吨。公司13年的生产计划（2780万吨）是预计当前偏差的销售情况做出的估计，若需求回升产能释放没有太大的问题。另外，公司对整合矿13年的产量规划为180万吨，同比增长50%以上。

　　集团13年吨成本计划下降20元。公司并未完成集团在财富@赢家12年初提出的吨成本控制目标，集团13年提出的成本控制目标为吨成本下降20元（全费用口径）。

　　维持“谨慎增持”评级。由于煤价走弱，下调13年盈利预测至0.54元（煤炭0.59元、电力0.01元、焦化-0.07元），其中煤炭业务下滑0.09元（12年0.68元），电力业务扭亏为盈（12年-0.05元）。维持“谨慎增持”评级。