3.18顶尖私募传闻 6强势股爆

　　中恒集团：血栓通恢复良好，估值优势明显。

　　1.血栓通恢复良好，制药业务略超预期。12年血栓通系列收入14.9亿元，同比增长81.6%，扣除高开票影响，预计销量增长33%。公司制药板块实现净利润4.3亿，同比增长23.8%，略好于预期。上半年由于消化步长退货增加的促销费用，上半年血栓通单只净利润约为2.5元，我们测算2012下半年，血栓通单支净利润恢复至2.9元左右，大幅好转。

　　2.地产业务剥离顺利，聚焦制药主业。2012年公司按照既定计划，剥离了中恒房地产及钦州北部湾房地产有限公司，其中中恒地产贡献股权转让收益 2.1亿元，对应EPS=0.19元；钦州北部湾项目1.1亿(EPS=0.1元)。截止12月31日，公司尚余的房地产项目主要有：旺甫豪苑账面价值 30917万元，恒祥豪苑账面价值9907万元，升龙秀湾账面价值6496万元

　　3.基药政策执行力度加强，血栓通放量将持续。2012年7月全国卫生工作会议明确提出2013年基层医疗卫生机构将全部配备使用基本药物；二级医院基本药物使用量和销售额都应达到40%-50%，其中县级医院综合改革试点县的二级医院应 达到50%左右；三级医院基本药物销售额要达到25%-30%。目前，二级医院的基药用量大约在20-30%，三级医院的基药用量在15-20%。如果政策执行到位，基药的使用在二、三级医院的用量将大幅提升。从我们调研及跟踪的情况来看，基药政策执行力度逐步加强。高端基药品种有望显著受益。

　　4.血栓通终端规模有望超百亿。血栓通未来增长来自以下方面：(1)高端医院市场：覆盖率提升，血栓通12年初已供货超过7000家二级及以上医院，预计12年底院覆盖接近1万家二级以上医院空白市场；单产提升：高端医院市场向西医科室拓展，临床新适应症开収(根据我们调研看到的情况，血栓通不仅用于脑中风后遗症、糖尿病眼病，在骨伤科使用也比较普遍)；(2)基层市场：渠道下沉加速。我们认为随着高端医院示范带动，基药政策执行力度加强，基层市场有望实现高增长。预计13年血栓通销量达到2亿只，三年内，血栓通终端规模有望超百亿。

　　5.给予“强烈推荐”投资评级。我们预测公司2013-2015年EPS是0.55/0.68/0.82元，对应估值分别为22.0/17.7/14.8。 血栓通恢复良好，估值优势明显，给予“强烈推荐”评级。

　　6.风险提示：(1)单一产品风险；(2)主导产品血栓通粉针不能进入新版基药目录风险。

　　友阿股份：新一轮业绩释放起点。

　　我们近期对公司经营情况进行了跟踪，认为目前公司处于未来三年新一轮业绩释放的起点。估值低、湖南省可观的行业增长空间以及可预期的业绩稳健增长，都成为公司优于行业表现的基石。

　　低房价伴随较弱的消费挤出效应，交通发展强化长沙核心消费城市地位：长株潭区域经济活跃，是区域消费力旺盛的基础；而区域房价长期处较低水平，意味着对消费的挤出效应低，随之带来的强劲消费习惯及消费欲望，赋予了独特的消费潜力和土壤；动态看长沙，预计高铁京港线全面开通，长沙作为第一枢纽城市，城市经济及发展将迎来催化剂。

　　成熟区域加密，规模效应显著：当城市发展到一定阶段时，商业网点就成为一种最具增值潜力的、难以复制和难以再生的商业资源。而百货股最好的投资机会在于已有成熟商业区域和强势网店区域的再投资，当开始加密时，利润增速会加快。从目前公司公布的新门店规划来看，基本都是前期旧店改造而来，投入成本低，培育期较短，快速盈利的确定性高。

　　新一轮的业绩释放起点：行业层面看，区域活跃的消费能力，带来较高的行业增速，我们看好公司1Q的销售表现应好于区域增速，15-20%收入增速可期。公司层面上，我们看好公司稳健高速的业绩增长，原因有三：1、三大主力店近年保持20-30%内生增长，所处商圈、门店情况及品牌组合功不可没，高增速的延续性高；2、看好改造后的友阿春天收入增速的向上走势，预计全年销售4亿目标志在必得，三年内达到项目计划的15亿(含税)销售可期；3、奥特莱斯的持续高增速是业绩的又一亮点。上述门店的持续增长，伴随较低的管理和销售费用增速，公司业绩步入释放期。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：预计2013-14年EPS分别为0.85、1.08元，净利润增速27%、26%。当期股价对应2013年动态估值 10倍，我们初步给予公司12.75元的第一目标价，对应15倍PE,建议在新一轮业绩释放起点积极关注该公司的投资机会。

　　风险提示：宏观经济波动影响消费者信心；长沙奥特莱斯项目经营情况低于预期；友阿春天改造后盈利增长低于预期；公司其他项目进展低于预期。