03.18重磅传闻小道消息遭曝光(3)

　　天然气市场容量高增长是所有燃气公司的共性；公司拥有充足稳定气源供应是公司的相对比较优势；燃气价格在今年上调40%、未来气价机制实现上下游联动，成为公司股价的催化剂和重要拐点。

　　“气化吉林”推动，2015年公司天然气销量有望达10亿方，较12年增长584%。

　　2010年吉林省和中石油(行情 专区)签订“气化吉林”惠民工程，规划到2015年吉林省天然气气化率达到60%，天然气消费量达到约87亿方，较10年增长400%。

　　在“气化吉林”项目推动下，预计到2015年，公司天然气销量将达到10亿立方米，较12年增长约584%。其中长春城区6亿方，净月分布式能源2亿方，车用天然气和收购整合资产各1亿方。

　　省内外可用气源超90亿方，有效保障吉林消费量的快速增长。

　　预计到2015年，吉林省可用气源超过90亿方，将有效保障吉林天然气需求的快速增长。

　　省内气源：中石油吉林油田预计2015年产量50亿方以上；财富赢家网中石化东北分公司2015年目标产量10亿方，力争15亿方。

　　业绩好于此前预测的0.86元。公司2012年业绩快报，实现营业收入715.2亿元，增长41.0%，归属母公司净利润为22.8亿元，减少18.6%，实现EPS为0.95元，其中第四季度EPS为0.26元，季度环比增长85.7%，前三季度EPS分别为0.31元、0.24元、0.14元。

　　前三季度业绩大幅下滑，一方面，煤炭价格下降影响；另一方面，受到煤炭生产补缴税款的影响。公司之前按照商品煤产量进行缴纳相关税费，12年开始严格按照原煤产量进行缴纳税费，并追溯补缴以往税费，一定程度上拖累了前三季度业绩，四季度公司开始正常运营。

　　无烟煤价格波动较小，公司综合(行情 专区)煤价保持在高位。煤炭销售结构中，无烟块煤、喷吹煤、末煤、煤泥占比分别为19%、21%、53%和7%，本部综合售价625元/吨，将近达到2011年的均价(11年均价为629元/吨).

　　目前无烟中块1210元/吨，小块1120元/吨，基本上与12年价格持平；喷吹煤价格12年初价格1125元/吨，到11月份价格下降到905元 /吨，累计下降220元/吨，12月和13年1月份分别上涨70、80元/吨，目前煤价为1055元/吨，略高于12年均价1035元/吨。

　　末煤主要用作电煤，长协占比85%左右，按照发热量0.1元定价，价格约520元/吨，价格与12年持平。

　　煤泥价格大约350元/吨；内生成长主要在于平舒、景福矿的扩产以及国阳天泰(51%)整合矿的投产。

　　本部产能稳定，核定产能3010万吨，实际产量2800万吨，未来平舒矿产能由350万吨提升至500万吨，景福矿产能由30万吨提升至90万吨。国阳天泰(51%)整合煤矿1020万吨有望在13年底投产。

　　公司3月11日公布2012年年报，公司全年营业总收入为39.31亿元，同比增长215.75%；营业利润3.14亿元，同比增长38.91%；归属于上市公司股东净利润3.21亿元，同比增长1450.41%。其中，4季度营收14.63亿元，同比增长145.32%，环比增长23.84%；归属于上市公司净利润1.26亿元，同比增长178%，环比增长15%。EPS=1.67元(4季度EPS=0.66)，摊薄后1.38元。

　　点评：

　　主要财务指标：公司4季度营收14.63亿，同比大幅增长145%。毛利率19.6%，较去年同期上升2.3个百分点，环比上升0.15个百分点。4季度三项费用率12.56%，同比上升2.65个百分点，环比上升3个百分点。存货周转天数43天，较3季度下降6天，较去年同期下降26天。

　　4季度毛利率稳定，净利率略降：3季度以来，毛利率有所下滑，4季度环比保持平稳。其中，公司主体产品电容屏的毛利率，下半年较上半年下滑了约2个点。我们分析主要是降价所致，预计降价幅度在10-20%。4季度毛利率环比持稳，三项费用率上升3个点的情况下，净利率仅略降，主要是6000万左右的营业外收入所致。

　　4季度费用率上升，财务费用压力减小，全年研发投入占比提升决策天机：4季度管理费用率、营业费用率均环比有所上升，其中管理费用率上升3.5个点，是三项费用上升的主因。我们认为4季度管理费用进入高峰期，属正常现象。

　　值得注意的是：1)公司的财务费用率2.87%已经从1季度高点7.13%回落下来，趋向于历史正常水平。随着增发成功，公司的财务费用负担将进一步减轻；2)研发投入占比提升。2010-2012年公司研发费用占比分别为4.84%、5.24%、5.95%。大量研发支出为公司未来增长夯实根基。

　　存货和应收账款周转加快：2季度以来，存货周转天数呈现明显的下降。当前公司的存货周转天数已经降到历史较低水平。一方面说明公司已经步入了转型后的正常经营状态；另一方面，也与公司进入触摸屏领域，高度定制化以及下游移动终端产品生命周期缩短有关。我们判断，要在触摸屏领域长期立足，未来存货周转将呈加快趋势。应收账款周转天数也有所回落，未来趋势取决于公司与品牌客户之间孰强势。

　　广西五洲交通(行情 股吧 买卖点)股份有限公司(五洲交通，600368)2012年实现净利润人民币3.2亿元，同比增长15%，对应每股收益0.38元，略低于市场和我们的预期。财务费用上涨吞噬盈利、地产结算进度放缓是导致盈利低于预期的主要原因。

　　路产业务有隐忧：1。折旧成本增加：2012年调整平王路和金宜路的折旧系数之后，2013年初五洲交通再次上调坛百高速的单车折旧系数，直接影响净利润2800万元，占全年盈利预测的8%。2。岑罗高速本年扭亏困难：岑罗高速仍是断头路，预计广东境内的连接线在2013年底打通，2012年该路段贡献亏损5800万元，2014年或有扭亏希望。3。政策风险仍在：公司运营的415公里的路产之中，非高速公路(行情 专区)里程有158公里，未来政府推行逐步取消低等级公路收费，届时补偿对价对公司的影响存在不确定性。

　　地产结算盈利本年有望好转：目前五洲国际地产项目仍有一些尾盘和商铺尚未结算，金桥项目二期也将于本年5月竣工。五洲交通2012年推盘进度有所放缓，主要是因为地产市场整体低迷，公司不愿在低位推盘。我们预计2013年地产市场稍有起色之后，地产业务盈利结算会有所好转。

　　深圳市新纶科技(行情 股吧 买卖点)股份有限公司(新纶科技，002341)全资子公司苏州新纶近日收到江苏省食品(行情 专区)药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，苏州新纶生产的普通医用口罩已通过审查，符合医疗器械产品市场准入规定，准许注册；发证时间为2013年2月28日，有效期4年。

　　新纶科技从此获得医用口罩销售资质，耗品销售进入医疗新领域。新纶科技苏州产地已具备上亿只普通医用口罩生产能力，此次获得《医疗器械注册证》，意味着公司由此获得医用口罩的销售资质，能够直接面对医疗领域客户进行销售，进一步拓宽了公司下游客户覆盖范围，有利于实现与公司在医用领域的净化工(行情 专区)程及清洗业务互动，从而做深做透医用领域产业链。

　　我们认为，新纶科技民用PM2.5口罩市场值得期待。1。财富赢家网公司已开展民用PM2.5口罩的相关工作：公司曾在2011年年报提出，2012年将凭借在防尘领域的尖端技术和专业研究，针对民用及医用市场研发出一系列专用防护产品，同时加大对高端医用型和民用型专业防护口罩产品(如PM2.5口罩等)的开发与推广。2。新纶科技医用口罩已通过国际N95级认证，防护功效远高于PM2.5防护要求：目前国内尚无有关PM2.5口罩的资质认定，公司生产的医用口罩已通过国际N95 级认证，即对于0.3μm的颗粒过滤效率高达95%，其可达到的防护功效远高于PM2.5防护要求，能够有效隔离微生物及颗粒物。公司已具备相关技术和资质，我们预计公司未来将进一步由此拓展民用PM2.5口罩市场。