周三大盘急跌 20股积蓄正能量(7)

　　华西能源（002630）:业绩符合预期，维持“买入”评级

　　华西能源 002630

　　研究机构：申银万国证券 分析师：周小波，周旭辉 撰写日期：2013-03-12

　　业绩符合预期。公司12年实现营业收入24.49亿，同比增长28.22％，收入增速超越2011年的23％；归属于上市公司股东的净利润1.03亿，同比增长0.98％；

　　每股收益0.62元，基本符合业绩快报公布的业绩。

　　海外订单和垃圾焚烧是收入增长的主要来源。公司12年的收入增长很大部分来自于海外BTG总包印度项目（11年签订，合计2.4亿美元，12年完工40％）和垃圾焚烧自贡项目的设备总包收入确认。印度等海外新兴市场的崛起将持续创造公司主业需求，而垃圾焚烧项目13年开始进入收获期。

　　公司13年经营计划偏谨慎，垃圾焚烧业务有望超预期。公司公布2013年经营计划为实现销售收入30亿元。其中电站锅炉18亿元，EPC总包 11亿元，碱回收炉、重大零订及配件1亿元。实现新增订单40亿元。我们认为公司13年经营计划制定较为中性，能投华西的平台在垃圾焚烧行业具有显著资源 优势，同时公司大力扩充人才队伍，有效提高了工程实施实力。BOT项目之外的垃圾焚烧EPC总包业务有望持续超出预期。

　　维持13-14年盈利预测，“买入”评级不变。暂时维持前期预测，垃圾焚烧业务13-15年将贡献EPC总包收入（含设备和工程）分别为3.6 亿、5.5亿、7.8亿，净利润3600万、5500万、7800万。预计13-14年公司净利润水平为1.7亿、2.32亿，对应每股收益分别为 1.02元、1.4元，复合增速约40％。看好公司差异化竞争和清洁能源战略，12个月目标价28元，维持“买入”评级。