03.13红岭私募内线剖析六彪股机密(5)

　　东华软件：优质大型系统集成商的美好时代。

　　华宝证券近日发布东华软件(002065)的研究报告称，基于国内信息化发展的路径、推动力和需求特点的不同，系统集成是行业信息化的制高点，国内具有技术创新能力、适时而变、具有战略眼光的大型优秀系统集成商将会持续迎来发展机遇，成为信息化过程中的最大受益者。

　　公司多业务布局利于实现大跨越。公司是国内业务布局领域最为广泛的系统集成商之一，金融、电信等信息化投入为公司贡献稳定收益，医疗、交通、电力等投入规模正在爆发的行业为公司提供了实现跨越式发展机会。公司品牌优势明显、大项目经验丰富、股权结构稳定，且技术创新能力凸出，这些优势提升了公司多业务布局的显着成果。

　　投资要点：新技术应用和政策推动再掀万亿市场空间。(1)新技术应用加速集成行业规模增长。尽管经过20多年的信息化推进，目前国内信息化的深度和范围仍然处于初级阶段，且伴随着云计算、物联网、GIS等新技术的应用，基础架构面临重构和升级，万亿系统集成市场空间将逐渐被打开。无疑，新特点决定了其中优秀的系统集成商将超行业水平获益。(2)政策推动保障投资快速增长。十二五期间国家持续发布各项信息化激励政策，伴随着城市各领域信息化整合的落地，未来几年将是重点投入和推进年，尽管经济增长面临一定压力，但民生相关领域的信息化投资规模却增长明显。

　　新业务推进顺利，行权条件显现高增长潜力。公司利用长期积累的基础产品积极进行新领域布局，复制到其他领域，同时投入研发力量进行重点技术突破，2011年以来医疗，金融等行业取得一定突破性进展，这些均是目前市场需求规模较大的几个领域，未来公司新业务将不断取得阶段性突破，贡献更大收益。同时公司进行了股权激励，行权条件较高，时间较长也体现了公司未来高增长的信心。预计13-14年可实现1.12元、1.49元EPS,对应15.45倍和11.61倍PE。鉴于公司所处行业的规模增长和公司技术业务整合优势，保守给予22.24元目标价，对应12年20倍PE，给予“买入”投资评级。