03.07私募内部利好传闻独家探秘原创

　　◆个股内线透视（03月07日）

　　领先科技:多地城市燃气业务推动12年净利增35%,13年多条管线投运

　　总体评价:收入方面,公司的主要收入来源地仍为湖南、山东,而黑龙江、山西、河北等地收入增长也较快,共同拉动营业收入的增长。盈利能力方面,业务收入占比最大的天然气、工程安装业务毛利率均有增长,促进综合毛利率改善,我们认为可能的原因是管网负荷率提升。

　　此外,由于短期负债规模增长、2012年实施资产重组等原因,财务、管理费用分别增长33%、52%,但从费用率来看,同比变化不大。三项期间费用率之和同比上升1个百分点。

　　总体来看,公司2012年的业绩增长来自收入规模扩张、盈利能力提升。其主要的业务平台--中游金鸿作为天然气行业中下游一体的运营商,业务多地布局,同时受益于“十二五”天然气、城市燃气行业成长提速,未来成长空间较大。考虑到2012~2013年有多条管网资产投产,我们看好其未来2年的持续成长能力。若不考虑定增股本摊薄,预计2013年EPS为1.4元,参考同行估值水平以及公司自身成长能力,给予2013年30倍目标动态PE,对应目标价 42元,买入评级,建议参与定增。

　　盈利预测与评级.

　　总体来看,公司2012年的业绩增长来自收入规模扩张、盈利能力提升。其主要的业务平台--中游金鸿作为天然气行业中下游一体的运营商,业务多地布局,同时受益于“十二五”天然气、城市燃气行业成长提速,未来成长空间较大。考虑到2012~2013年有多条管网资产投产,我们看好其未来2年的持续成长能力。若不考虑定增股本摊薄,预计2013年EPS为1.4元,参考同行估值水平以及公司自身成长能力,给予2013年30倍目标动态PE,对应目标价 42元,买入评级,建议参与定增。

　　风险提示.

　　天然气价格改革方案的细则、推出时点具不确定性,对公司业绩的影响尚不明朗.

　　上游气源供给充足与否存在不确定性.

　　上游原材料价格波动或对公司业绩造成一定影响.