03.06私募内线剖析六彪股机密(4)

　　天坛生物：疫苗快速增长，年报超出预期。

　　2012年公司实现收入15.02亿元，同比增长8%；实现净利润3.05亿元，每股收益0.59元，同比增长31%；扣非后每股收益0.54元，同比增长25%，高于我们0.48元预期，主要是四季度疫苗销售超预期且费用控制较好。四季度单季公司实现收入4.86亿元，同比增长33%，实现净利润 1.21亿元，同比增长603%，单季度净利润大幅增长是11年同期基数较低，每股收益0.24元。每股经营活动现金流0.95元，远好于净利润。由于资本性资金缺口较大，公司拟不进行现金分红。

　　中生集团A股平台，价值低估：公司控股90%的子公司成都蓉生主要从事血制品业务，采浆量位列前三，和华兰接近，高于莱士20%，小制品销售情况不如华兰和莱士，但公司也在申报凝血Ⅷ因子等产品；公司主要浆站位于四川，有新开浆站潜力。我们预测2013-2015年每股收益0.65元、0.72元、 0.84元，同比分别增长10%、14%、13%(扣非增长20%、14%、13%)，对应预测市盈率28倍、24倍、22倍。控股股东中生集团2013 年有望在香港上市，天坛是中生集团A股整合平台。考虑天坛业务结构和中生集团地位，当前市值低估，维持“增持”评级。