03.06私募内线剖析六彪股机密(2)

　　长盈精密：估值已低，配置价值明显。

　　银河证券3月2日发布长盈精密(300115)的研究报告称，近期对长盈精密及下游整机厂商进行了最新调研跟踪，公司基本面有所改善，预计2013Q2起盈利将快速增长。

　　公司产品线从屏蔽件、连接器横向扩展到金属结构件、LED精密支架，且连接器从传统的卡、电池连接器、插槽等升级到新技术的BTB、FPC连接器；应用领域从手机到相机、笔记本(ultrabook)。

　　公司客户策略是稳住国内(华为、中兴、酷派、联想)，开拓国外(三星[微博]、苹果、Amazon)，从2012年下半年起连接器、金属结构件开始在三星手机、相机里起量，2012Q4起三星已成为公司第一大客户。近期分析师通过对下游调研了解到，公司在三星份额持续提升。除了早期的屏蔽件业务进展良好，可能进入S4供应链之外；连接器业务发展快速，已开始给三星供应超薄卡、电池、摄像头边框等多款连接器；另外，结构件领域，除早期的相机机壳外，预计 2013年起公司将开始对三星供应超级本机壳。

　　利润率方面，屏蔽件比较稳定，连接器价格已低到不会更低，外观件通过垂直一体化可以降低成本提升良率，而且公司处于从国内客户向国外客户开拓的过程，供货价格会更好一些，因此，总体利润率在1-2年内没问题。目前了解到，华为、中兴业务有所恢复，华为、中兴近期推出多款新机型，公司份额稳定，与去年同期相比，单价和毛利率略有回升，不再对公司整体毛利率造成拖累。2012年公司业绩低于市场预期是由费用率上升及毛利率下降引起，通过分析发现，2012年公司营收增长56%，依然保持很快水平，而费用率上升及毛利率下降的主因是来自于公司扩产导致折旧上升，新增产线的工人熟练度/流水线磨合导致良率阶段性下降，目前上述因素逐步消弭，预计2013年利润进入释放期。

　　与市场不同的观点：一、市场认为一季度是中低端智能手机淡季，公司受华为中兴拖累，第一季度业绩难见好转，但跟踪下来，公司第一季营收增长预计有 40%，增速较快，好于市场预期；二、市场认为结构件进展较慢，而分析师了解到，公司CNC基本满产，预计下半年将为三星超级本做机壳配套，积极看好。

　　股价表现的催化剂：季度业绩超市场预期；三星galaxyS4新机发布，公司提供配套；为三星超级本机壳配套。

　　预计一季度营收增长在40%以上，全年营收增长预计为56%，预计2012-2014年EPS是0.74、1.10、1.45，CAGR为 39.98%，对应的估值是33、22、17，估值已较低，预计2013年业绩开始显着提升，公司已进入买点期，给予“推荐”投资评级。