02.28私募内线剖析六彪股机密(6)

　　宜通世纪:业绩符合预期,LTE加速建设利好公司业绩

　　公司发布2012年业绩快报,营收6.14亿,营业利润7459万,净利润7037万元,同比分别增长17.7%、1.6%、9.3%,实现 EPS0.40元,基本符合预期。公司当前主要业务集中在广东移动,广深TD-LTE试商用在即,将带来无线工程收入大幅增长,随全国服务中心布局完善, 省外业务将逐渐贡献收入。预计13-14年EPS为0.55/0.70元,给予13年25-30倍PE,目标价13.8-16.5元,维持“强烈推荐 -A”。

　　收入同比增17.7%,净利增9.3%。收入方面,来自爱立信等设备商的收入出现下降,主要受爱立信在国内份额下降以及公司与之协议到期影响,且信令采集系统等新产品并未带来明显的收入增加。利润增速低于收入增长,则主要因为人员增长和研发投入增加导致,此外,公司12年上市也使得管理费用有所增长。

　　受益LTE,13年公司无线工程业务有望明显增长。中移动13年将开展TD-LTE扩大规模建设,广东移动2月28日将在广深启动TD-LTE试商用,全年计划新建4-5万个TD-LTE基站,预计将给公司无线工程收入带来翻倍 增长,此外,公司上市之后品牌、资金实力大幅提升,综合竞争力得到加强,在新一轮的招标中也有望获得份额的提升。

　　网维和网优业务将受益现网规模增长和市场集中度提升。随运营商加大LTE网络建设,现网规模明显提升会直接带来网维和网优的市场增长,且公司的工程业务将为后续在对应区域的网维和网优招标奠定基础。并且据悉广东移动的代维和网优服务招标有可能会精减供应商,公司份额有望提升。此外,我们判断,公司在13年与与爱立信完成外包服务续签的可能性大,来自设备商的收入会逐渐好转。

　　看好公司未来无线工程业务增长和区域拓展,维持“强烈推荐-A”。公司当前主要业务集中在广东移动,广深TD-LTE试商用在即,无线工程收入有望大幅增长,且随全国服务中心布局完善,省外业务将逐渐贡献收入。我们预计公司13-14年EPS分别为0.55/0.70元,给予13年25-30倍PE,目标价13.8-16.5元,维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示:运营商降价风险,人力成本上升过快,省外拓展进展不达预期。