02.19红岭私募火线抢入6只强势股(6)

　　华谊兄弟：《西游降魔篇》票房超预期，2013主营高增长可期

　　事件：

　　上映7日《西游降魔篇》全国累计放映21万场，观影人次超1250万，票房超过5.7亿，华语电影的诸多记录再次被刷新，情人节当天1.22亿的票房更是一举打破由《变形金刚3》保持的中国电影单日票房纪录。

　　《西游》票房表现市场预期，上调票房预测，股价有望继续上扬。

　　《西游降魔篇》我们判断票房应该是阶梯式分账模式，优先保障公司最大程度收回成本，随着票房的上升其他投资方分账比例呈现上升趋势；我们注意到银幕数量的增加带来总体排片数量 的大幅增长从而推动票房的增加，春节期间日排片总场次达到7.5万场左右，去年12月《泰囧》《十二生肖》双雄争霸的阶段日排片在7万场左右，《画皮2》上映阶段的排片不到6万场，档期电影排片竞争对票房带来的影响将越来越小，《西游降魔篇》自上映以来的强劲表现，无论是口碑和还是质量都呈现上乘之作，新上映海外大片《侠探杰克》也没有对该片产生实质性影响，同时我们考虑到后期电影上映情况，我们上调原有8-10亿的票房预期到10-12亿，甚至有望打破《泰囧》创造的票房记录，票房的表现有望进一步推动股价上涨。

　　我们通过测算保守预计6亿票房对应EPS约为0.07元，6亿以上票房我们预期按照发行收入的基础上70%的投资收益，每增加1亿票房对应约0.03-0.035元EPS,票房表现对业绩贡献弹性大。

　　2013年电影可期，长期布局价值不断显现市场之前预期2012年是电影大年，2013年可能是电影小年，通过仔细研究，我们认为2013年公司电影业务仍将维持高增长态势，同时伴随着中国电影市场票房的高增长，华谊兄弟2013年电影行业龙头的地位依然无可动摇。长期来看，公司整体布局提高业务的协同效应，使“内容+渠道+衍生”3大业务板块更加清晰。公司与天翼视讯、百视通合作，发力新媒体渠道，成功实现向PC、移动终端、电视终端的渗透，实现了“凡有终端处皆有华谊”，渠道拓展的成效有助于其内容价值的提升，不断向综合性传媒集团方向迈进。

　　盈利预测&投资建议。

　　根据西游上映以来的票房表现，我们维持2012年EPS为0.45元，上调2013-2014年EPS分别至0.80、0.95元，上调幅度为 33%、20%，对应当前股价分别为41、31、23倍，维持“买入”评级，考虑到电影票房超预期表现且对业绩的弹性较大，同时1季报业绩有望在0.30 元以上，我们上调6-12个月目标价至24-26元。

　　风险提示：

　　电影票房低于市场预期。