02.19红岭私募火线抢入6只强势股(2)

　　大秦铁路：分流无忧，改革将大幅提升盈利能力

　　在煤炭运输网络上，大秦线的煤运安排优先级较高，长期没有分流之忧：

　　长期看，东南沿海煤炭需求总量(目前11亿吨)将稳中有升，进口煤炭总量逐渐稳定，“北煤水南运”总量稳中有升；在“北煤水南运”的铁路运输网络上，大秦线路最短，成本最低，效率最高，在运输安排优先级上最高；在中转港口能力上，秦皇岛维持2.5亿吨能力，曹妃甸逐渐增加到3亿吨(但增量主要来自张漕线)，黄骅港扩能将延缓，因此大秦线下水煤炭总量平衡。

　　3年内专线运量将维持在4.5亿吨左右：2012年11月1日，铁道部和太原局将大秦线日运量目标上调至132万吨，其年化能力安排接近4.8亿吨。

　　2013年开始，国家已经下放“电煤运力计划”，铁道部将开始执行“运输组织改革年，全方位走向市场”，这些将促进公司货源拓展，确保“满负荷”运转。公司货运量变动对EPS变动的弹性为2.5倍。

　　铁路货运价格改革即将突破，专线价格突破几成定局：今年发改委价格工作安排中，铁路货运价格已经提上日程。我们在基于铁路收支状况分析基础上预测—— 铁路货运价格将连续3年上涨1分钱/吨公里。对此，我们判断大秦专线运价将在2014年(及以后)跟随国家标准运价连续上涨。公司EPS对应价格变动的弹性为2.5倍。

　　成本控制继续有效，人力成本增长是主因：在改革过程中，人员工资维持每年上涨15%判断；在总体运输方案稳定局面下，各项成本支出稳定略有增长。总体上后3年中，年综合成本将分别上涨7.9%，6.2%和6.7%。

　　投资建议：

　　今年是铁路启动体制改革第一年，机制改革将提前展开。货运改革将拔得“头筹”，大秦铁路是货运改革的代表公司，为首要推介铁路改革标的。

　　估值：

　　我们预计公司13/14年的EPS分别为0.91和1.11元，我们给予公司未来6-12个月9.00元目标价位，相当于9.9x13PE和8.1x14PE。

　　风险：铁路改革受制于国家改革整体安排，改革有较大不确定性风险。