最新上市公司传闻揭秘 周二抢先版

　　传，浙江震元生财路遭质疑 解酒药能带来多少利润

　　年末饭局，觥筹交错。一份名为“浙江震元：期待解酒药美他多辛放量”的券商研报忽如千树万树梨花，迅速开遍140多个证券和医药网站。

　　向来在颇为活跃的绍兴本地股中走势平缓的浙江震元，亦突然被纳入“券商力荐X股”、“X股将爆发式增长”、“目标涨幅X%”，甚至“重大真实小道消息爆料”的各种绚烂名头之下。

　　记者点开浙江震元官网，发现在“公司动态”栏目中，这篇研报也赫然悬挂在显眼位置。“公司原料药逐渐淡出低端，在生产新药上加大投入……其中解酒护肝药美他多辛未来的放量将会是公司未来利润增长的最大看点。”研报上如是写道。

　　国内随之伴生的各种商机亦暗香浮动：不仅包括餐桌上往来递送的杯中之物，连"醉酒"的产业空间也被充分挖掘——解酒药迎来了一年中最畅销的旺季。

　　据晚报记者综合药店、电子商务等渠道信息粗略估算，如今市面上在售的解酒药品种多达百种。每年年末，关于这些解酒药是否确有其效的讨论同样沸沸扬扬。至少记者采访到的专业人士都无一例外站到了反对的一方。

　　但“千杯不醉”的市场诱惑或许太过巨大，一家素来低调的上市公司也悄悄加入了解酒药研制的行列。记者调查发现，它是目前唯一一家将“解酒”概念纳入生产线的上市公司，它就是浙江震元，注册商标是老字号的震元堂。

　　对于旗下未来明星产品“欣立得”究竟如何拿出具有说服力的解酒药效的作用机理，市场仍待浙江震元的进一步披露。

　　公司

　　新药突出“醒酒”概念

　　记者在浙江震元官网“新药”频道中看到，被券商热捧的美他多辛其实是一种新药的原料药，而这种已经面世的新药名字是“欣立得”。打开浙江震元制药有限公司主页上的“销售/招商合作”一栏，可知这是一款国家首仿药。

　　对于具体适应症的文字描述中，记者注意到，该药“可用于大量饮酒后的‘醒酒’，加快体内的酒精代谢排泄”被罗列在第一条。从官方提供的宣传文字看，欣立得应该首先是一种可以帮助人从醉酒状态中回复自制力或恢复意识的解酒药。

　　“欣立得的适应症是酒精性肝病，但作用机理上确实可以加速酒精的代谢。”当记者以客户身份去电，公司新药销售部一位人士这样答复，“今年3-4月份，我们还会拿到美他多辛针剂的批文，目前生产了3批，已经检验合格，拿到批文后，大概1个月就能投放到市场。”

　　公司上海片区新药招商经理邹先生对记者补充解释，这种针剂未来将应用于各大医院。“主要是像现在这样的年末，每天都会有很多醉得不省人事的病人被送到医院，美他多辛针剂就可以作为帮助苏醒之用。”

　　当记者详询欣立得到底具备怎样的“醒酒”药理，邹先生则表示，不论是已经投放到市场上的口服制剂，还是正在排队上市的针剂，都确有解酒功效，“美他多辛可以加速将乙醇分解成水和氧气，加快乙醇在体内转化成没有毒性的物质，从而达到解酒目的。”

　　解酒，这确实是一个颇具吸引力的名词。如果真能有如此神效，不仅送到医院的急性酒精中毒病患免受洗胃之苦，也无疑是那些年末饭局应酬不得不大量饮酒人士的广泛福音，但事实确能如此吗？

　　安源证券研报中对该药药效更是充满溢美之词：“公司美他多辛产品曾通过了二期临床试验。人喝醉一般代谢需要5小时左右才能使酒精变成二氧化碳与水……而正常人应酬之前半小时口服两粒公司生产的美他多辛片剂或胶囊，如果喝酒过程中喝多了则再补两粒，会感到有明显的差异，对改善头晕等酒后症状有非常好的效果。”

　　不过，截至记者发稿，美他多辛针剂的正式批文尚未被公开披露。据悉，去年9月，浙江震元公告称，日前已收到国家食品药品监督管理局药品审评中心对美他多辛注射液进行生产现场检查的通知书。

　　争议

　　解酒药=干馒头？

　　“酒醉有解”听上去很美，却也遭到不少专业人士的质疑。“从化学角度讲，酒醉是无解的，现在只能从物理角度来阻断或延缓酒精渗透，主要就是加大体表毛细血管的扩张，加快代谢，使吸收变慢。”朱学东的另一重身份是中科院上海生命科学研究院辰川生物技术发展有限公司董事长。

　　“但要达到这些目的，你吃一只干馒头也可以起到差不多效果。”他对记者坦言。由于馒头是容易消化的淀粉类食物，可以转化为葡萄糖，同样有利于人体供血，同时又有发酵过程，对胃酸还起到中和作用。

　　“醉酒的急救其实主要是为了防止病人无意识地‘呛住’，所以是要帮助清理呼吸道，然后再打一针纳诺酮，促使心血管功能亢进和大脑兴奋，乙醇本身的分子量不大，对人体体表的渗透速度很快，它的分解必须要经过肝脏，无法通过外力来改变速率。”二甲医院急症室一位不愿具名的医生则对记者解释。

　　中医医院肾内科主任梁淼也告诉记者，医学上并没有真正意义上的解酒药，“多数只是维生素和氨基酸等可缓解症状的‘安慰剂’，一个人的酒量大小跟遗传有关，是由于不同的人体内‘解酒酶’本身的数量差异很大。”

　　据记者了解，这种“解酒酶”学名是乙醇脱氢酶和乙醛脱氢酶。从化学角度理解解酒原理便是：酒精进入体内，先由乙醇脱氢酶将乙醇分解成乙醛，乙醛再经过乙醛脱氢酶的分解，变成对人体没有危害的乙酸，最终分解成二氧化碳和水。

　　“如果真要上升到能被称之为‘药’，具有药性，最起码是能介入干预这个化学过程，如果只是提高体内代谢水平，最简单的办法就是喝水，再通过尿液排出体外，难道可以说水也是一种解酒药吗？要说加速酒精在血液中清除，那葡萄糖也是一种解酒药了？”另一位中医执业医师亦对记者反问。

　　该位医师还告诉记者，目前市面上一些解酒药的主要成分是中药，包括葛、枸杞、菊花等，“从中医药理来说，葛根中提炼的黄酮类物质能增加脑及冠状血管的血液流量，枸杞能润肺清肝提升抵抗毒素的能力，菊花是一种神经强壮剂，具有镇静作用，但这些中药制成的解酒药都不是‘药’，而只是保健品。”

　　调查

　　美他多辛主要用于治疗慢性病

　　而在浙江震元官网挂出的招商广告中，注明是“国内目前唯一乙醛脱氢酶激活剂”字样，显示其具有化学功能。但记者调查发现，谷胱甘肽酵母片、解酒0号胶囊、干元胶囊等多种所谓解酒药的包装说明书上，都声称“能激发乙醛脱氢酶的活性”，药理均不明朗。

　　面对各种业界人士的质疑反响，美他多辛是否真如券商研报上所说“具有解酒和保肝的双重疗效”，浙江震元应该在说明书上具体说明乙醇代谢的药理作用。记者注意到，目前口服药剂经药监局批准的说明书上只注明了其保肝作用，但在官网招商时又在重要位置强调解酒功效，并未就药理给出具体说明，暂难令人信服。

　　值得一提的是，同样以美他多辛作为原料药，制成新药的的药厂也并不止浙江震元一家。记者从圈内了解到，不同于浙江震元的胶囊，山东齐都药业还生产美他多辛口服剂，名为甘忻。多位浙江震元内部人士都对记者证实，两种药不存在任何成分区别，只是含量不同。

　　记者注意到，相比夺人眼球的“醒酒”奇效，美他多辛作为一种原料药，临床已经被验证的适应症其实是治疗酒精性肝病。

　　“对于有大量饮酒行为的脂肪肝病人，有既往肝损伤史又不能完全禁酒以及酗酒的患者，美他多辛所起的作用目前正在北京和浙江进行临床研究，但就理论上推测如代谢清除包括药效学的研究等，提示其在修复肝损伤方面有效，即只要患者存在肝损伤，就可起到保肝的作用。”上海市脂肪性肝病诊治研究中心副主任、仁济医院教授茅益民表示。

　　朱学东则从分子式（C8H11NO3.C5H7NO3）角度为记者分析了美他多辛可能发生的作用。“首先这是一个有机化学的分子式，它是一个碳氢化学物，从结构上看确实具有一定的氧化能力，因为它有一个氮和三个氧气，应该说对乙醇的分解会起到一定作用，但具体效果还要通过实验，这只是从化学原理上分析。”

　　不过，朱学东也强调，从分子式看，这种化合物本身并没有活性。“它不是一种酶，没有生物学的活性，所以主要还是在体内起一种化学反应，如果本身具有活性，应该说会更强地起到分解作用。”

　　记者走访了多家药店，注意到目前欣立得尚未在上海上架。“它是一种自费药，要进上海医院难度很大，进入药店的成本也比较高，所以现在都只有物价，没有供货。”邹先生告诉记者，看样货的时间也至少排在春节之后。据悉，该药在绍兴地区自有连锁药店试卖，而新药毛利率一般都在60%以上。

　　券商

　　多家机构抱团力推“解酒概念股”

　　虽然美他多辛的药理未公布，市场还很难鉴别其真实药效，部分券商们已开始抱团提前消费“解酒”概念。上海证券研报写明：“美他多辛胶囊是一种代谢平衡药，临床使用安全性高，尚无严重不良反应的报道。”

　　招商证券研报亦将美他多辛作为潜力品种：“公司目前上市的美他多辛胶囊（商品名：欣立得），国家二类新药，是目前国内唯一用于治疗酒精性肝病的西药。震元制药于2008年3月在国内首先取得美他多辛胶囊的新药证书和生产批文，为公司的战略重点品种。”

　　同花顺软件也将“治疗急性酒精中毒唯一药品”作为浙江震元三大炒作概念之一。

　　而使出最大力气推荐浙江震元的当属安源证券。它在研报中标注：“美他多辛：真正解酒药，加快乙醛代谢，市场前景无比广阔，是未来最大看点”。

　　据记者了解，目前医院治疗急性酒精中毒的常用方法有：1、使用盐酸纳诺酮，起到提神醒脑的作用。2、用葡萄糖、维生素水与生理盐水进行输液，可以稀释血液中过高的酒精浓度。3、使用适当的辅助促尿剂，通过排水方式带动酒精少量排除。但是这些方法对酒精本身在人体内的代谢都没有作用。

　　安源证券则似乎下以定论：“美他多辛为乙醛脱氢酶激活剂，可以加快体内酒精的代谢排泄，在保护肝脏的同时可以真正用于醒酒。”

　　“整个代谢过程中最为关键的就是乙醇脱氢酶与乙醛脱氢酶的氧化作用，乙醇脱氢酶的差异相对较小，代谢过程中其活性会消耗。而乙醛脱氢酶代谢的个体差异大。”研报中表示，“总体上东方人乙醛脱氢酶的基因有缺陷，导致其活性比较低，而欧洲人一般乙醛脱氢酶的活性高，代谢快。乙醛脱氢酶活性较低会阻碍乙醛的氧化，从而导致乙醛在人体中浓度增大，人喝酒时脸红即是乙醛浓度过高的表现。”

　　透视财报

　　浙江震元净利润三级跳不分红

　　□记者劳佳迪报道

　　春节前夕，除了酒桌上的热门商机，另一个吸引目光的话题便是年终奖。而打算持浙江震元股票过节的股民们最关心的是：啥时候公司的利润增长才能变成看得见、摸得着的“金蛋”？

　　尴尬的是，这家近几年经营成绩单不错的公司一直秉持“不分配不转增”主义。记者综合2010年、2011年、2012年三年财报数据发现，从2010年下半年开始，董事会和股东大会的预案中便对公司净利润实行“不分配不转增”。

　　每股未分配利润超过1元

　　记者注意到，截至2012年11月6日，浙江震元的每股净资产达到6.65元，每股公积金4.44元，每股未分配利润达到1.03元。再乘以股本，公司目前账上未实行分配的利润总额超过了1.6亿元。

　　值得一提的是，从1997年至今，在18年之间，浙江震元一共累计分红8次，累计分红金额是0.71亿元。

　　而公司本身的业绩在过去几年一直增长迅速。尤其是2010年以后，公司的净利润增幅都在30%以上。众多券商对于2012年全年业绩的预测更显示：去年净利润将达到4730.42万元至5361.14万元。记者计算发现，其增长幅度很可能高达50%至70%。

　　这么多利润去了哪里？浙江震元对股民不够大方，但对高管却罕见慷慨。2011年公司制定了《震元制药年度业绩激励基金实施方案》，设立震元制药年度业绩激励基金。

　　其激励的条件是2012-2014年度净利润分别不低于3000万元、4500万元和6000万元。当年应收账款占主营业务收入的比例不得超过前三年的平均数的1.1倍。

　　业绩激励的对象为公司高级管理人员，包括对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员、业务人员和管理骨干。激励基金提取比例为当年净利润的10%，最高不超过1000万元。这种直接奖励现金的做法在上市公司中并不常见。

　　制剂药“暴利”诱惑

　　记者注意到，之所以包括美他多辛在内的制剂药销售会成为浙江震元未来的主力，是因为对公司毛利贡献最大的是包括原料药销售与制剂药销售的医药工业，2012上半年医药工业毛利率达到23.44%，而其中制剂药销售毛利率高达43.02%。

　　据记者了解，公司的制剂生产车间在胜利西路老厂区，由于政府规划老厂区需要全部搬迁。目前公司已经在袍江工业区建设新的制剂生产车间，非公开发行股票募集的资金也已全部到位，拟投入3亿元建设震元科技园区二期升级改造项目（制剂产品），现在厂房都已基本封顶，正在进行内部施工，预计2013年新厂区会投产使用。

　　浙江震元的策略转型也是“时事所逼”。相形之下，占公司总收入77.87%的医药商业毛利率要低得多，只有9.99%。更严峻的是，现在浙江省内医药商业领域正在上演着五强争霸的格局，竞争日趋激烈。

　　本土的另外两大区域龙头企业是华东医药和英特集团。外来医药商业巨头上海医药通过收购完善其华东商业网络，国药控股亦早就开始在浙江的布局。这些医药商业巨头未来或将形成区域垄断、辐射全国的格局。

　　外来医药商业企业中，上海医药已经进入到杭州和宁波。2004年，上海医药控股宁波地区排名在前三位的宁波医药，目前持有71.3%的股份。上海医药收购的台州医药与宁波医药、杭州华氏医药形成呼应与对接，初步完成在浙江的布局，下一步或将在温州发起收购。国药控股目前已经在浙江12个地级市中的杭州、温州、舟山、丽水以及台州布局。华润医药在浙江目前只有衢州医药。

　　本地巨头华东医药在浙江省内目前没有看到有收购动向，而长期在传统优势区域杭嘉湖地区积累的英特集团相继收购了宁波慈溪医药药材、温州供销和衢州海斯医药，并已在宁波慈溪、绍兴上虞设立现代医药物流中心，其商业网络已经日趋完整。

　　2012年底英特集团完成对绍兴地区上虞医药的收购，对浙江震元的业务构成了一定的竞争。浙江震元相比同省的英特集团与华东医药，规模更小，势力范围也更小，在未来的市场竞争中取决于其内在增长动力与对市场的把握能力。

　　链接

　　方舟子：“舌战“世上有解酒药吗？”

　　称美他多辛是“国内目前唯一乙醛脱氢酶激活剂”，浙江震元的底气应该来自中华医学会。记者查阅了《酒精性肝病诊疗指南》2010修订版，确实提到“美他多辛可加速酒精从血清中清除，有助于改善酒精中毒症状和行为异常”，但也未说明作用药理。

　　而对于究竟有无解酒药，最热闹的一次掐架甚至“惊动”了科学激进打假的方舟子参与其中。2010年11月，方舟子在自己的博客上发出一篇“檄文”，直指“市场上的解酒药、解酒保健品没有一种已被证实确有效果的。如果你吃了它觉得有些效果，要么是因为心理作用，要么是因为水的作用：吃这些解酒药都要求用大量的水送服。”

　　他在文章中还特别打击了当时一种高科技解酒药：“有一位自称‘美国大学副教授’的华人近年来在国内拉投资要生产一种高科技解酒药”。这种应用了基因工程方法的项目有一套复杂的科学逻辑：从嗜酸耐高温微生物中克隆出乙醇氧化酶基因，令其在生物反应器中超量表达，最终制成蛋白制剂，能够在人的酸性胃液中起作用，将乙醇氧化成乙酸，阻止或减少乙醇进入血液之中。

　　但面对这套逻辑，方舟子仍是坚定的解酒药反对派。他立刻对此开炮，先条陈了“来自嗜酸微生物的乙醇氧化酶并不就一定具有嗜酸特性，这种乙醇氧化酶在强酸性的胃酸作用下很可能失去活性”接着提出“即使这种乙醇氧化酶能抗胃酸，也会被胃蛋白酶降解，无法发挥作用。”最后他强调：“再退一步说，即使这种乙醇氧化酶能在胃中催化乙醇的氧化，它的产物也不是无毒的乙酸，而是毒性比乙醇更大的乙醛，所以这种‘解酒药’的效果适得其反，实际上是想做成酗酒药。”

　　当天，网上就有一个署名为“葛莱”的专利人认领了这个“美国大学副教授”的身份，并针对方舟子的说法一一反驳。但随后，方舟子又在博客上抛出重磅博文，逐条推翻“葛莱”的论证。

　　究竟有没有真正以药理平稳解酒药，尚待时间和市场考验。