下周绝杀性传闻潜力股 独家揭晓

　　◆个股内线透视（2月4日）

　　上海医药：工商业稳步增长参与改革布局未来

　　公司近况：

　　近期我们拜访了公司，对业务经营情况进行更新。

　　评论：

　　推进工业品种调整。2012工业销售预计实现10%左右的增长，规模将达到100亿元，工业三大板块化药、生物药、器械和保健品板块的占比分别为 40%、30%、30%。截止3季度，58个重点 品种增速16%，销售占比56%，其中销售过亿品种21个。未来，公司还将持续推进重点品种的销售推广，产品结构调整将有助于逐步提升工业毛利率。

　　分销业务稳步增长。2012年预计增长20%左右，略高于16-18%的行业平均增速，整体销售规模将达到550亿元。产品分类看，高质耗材、疫苗类增长速度超过药品，增速都在50%以上。预期未来分销业务保持20%左右增长，毛利率稳定。

　　参与改革试点，布局未来。上海市实施医药分开改革试点的医院都选择了上药作为合作伙伴。试点医院施行药品零差价，与分销企业采取药房合作模式。公司具体负责物流，信息系统改造，采购环节，这有助于在变革过程中提前对未来市场进行布局。

　　财务压力缓解。2011年由于人民币升值，汇兑损失超1亿元，2012年针对性做了对冲，将不会再产生巨额损失。公司对财务环节实施统一调配，设立资金池，有效降低整体财务费用。

　　关注换届和并购。3月份公司董事会换届，人事上将有微调，公司整体会保持战略和经营的稳定性。2013年弹性预期在于并购环节，公司将立足中国市场进行标的选择。

　　估值与建议：

　　下调盈利预测和维持“审慎推荐”。我们根据经营情况，对2012/2013年EPS分别下调0.05/0.04元至0.75/0.86元，目前股价对应市盈率分别为16x/14x。公司估值水平大幅低于行业平均值，稳定经营推动下具备修复空间，维持“审慎推荐”评级。

　　风险：政策性调价，医改政策带来的不确定性风险。

　　科华生物：行业景气度提升，经营趋势向好

　　事件描述：

　　近期，我们对科华生物进行了跟踪，主要内容及观点如下。

　　事件评论：

　　市场对于公司的疑问主要在于以下两点：

　　管理层是否还有动力和能力去把公司做大做强？我们认为在经历了高管的换血之后，公司管理层的整体年轻化是趋势。少壮派管理团队的上任有望给公司注入新的活力，在行业景气度提升的背景下，顺势而为，公司发展有望再上台阶。

　　免疫试剂业务是否会一直成为公司的短板？

　　免疫业务近几年的低迷主要是由于国家在职检业务中取消了乙肝项目的检测，收入占比较大的乙肝试剂盒受到冲击。同时传统酶免项目也在受到化学发光试剂的替代。2013年公司乙肝检测试剂盒 有望在低基数背景下止住下滑势头，而出口业务的恢复会提升免疫试剂业务的利润增速。同时公司化学发光仪器有望在 2013年底获批，2014年免疫业务有望重新成为公司的增长点。

　　在解答了市场疑问后，我们看好公司的主要逻辑主要是以下三点：

　　1、医保控费使得医院业务药占比下降，高毛利的诊断业务占比提升，诊断试剂行业景气度逐步高升。

　　2、公司基本面在2012年基本见底，随着2013年试剂捆绑仪器销售战略的执行，以及海外出口的恢复，公司业绩增速有望提升。

　　3、估值优势明显，按照我们的盈利预测，目前公司相对于2013年估值仅为21倍。而公司作为诊断试剂龙头企业，研发和销售等支撑长远发展的软实力并未在估值中得到体现，价值被低估。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级：管理团队的年轻化有望给公司发展注入新的活力，而医保控费改变医院业务结构，将提升诊断试剂行业的景气度。积极向上的管理团队加上行业的高景气度，公司发展有望再上台阶。随着试剂捆绑仪器销售战略的推行以及出口业务的回暖，公司短期业绩增速有望提升。预计公司 2012-2013年EPS分别为0.50元、0.63元，首次覆盖，给予“推荐”评级。