私募传闻曝光 火线抢入6只强势股3.23

　　伊利股份:竞争优势爆发,低估蓝筹待抢

　　近期乳业调研反馈伊利比春节前更好,产品亮点纷呈,渠道网络和执行力优势凸显,15年业绩确定性进一步提高。当下增量资金行情,低估值消费蓝筹将是待抢筹码。我们预计3个月内目标价36.2元,催化剂在年报季报,强烈推荐买入。

　　调研反馈:产品亮点纷呈,春节后比节前更乐观。我们草根调研发现,伊利销售团队在节前还有所担心需求不济竞争过激致任务难以达成,节后发现情况普遍好于原有预期。就产品而言:高端产品金典不但没有受到所谓进口奶冲击,还 扛住了竞争对手的促销冲击,保持了30%以上增长;新品安慕希20条线已全部开满,供不应求,今年销售20亿以上已成定势;乳酸菌饮料继续保持翻倍增长,酸奶业务2年内有望与奶粉规模等量齐观;奶粉业务在卖场保持稳定,但新开拓的母婴店和电商渠道成为增长点,增长的主要是高端新品。全季度看,我们预计液奶增长17%左右,较主要竞争对手增速要高一倍,奶粉业务预计10%左右增长,在国产奶粉全面低迷中已是一枝独秀。

　　渠道优势持续扩大,执行力更胜一筹。我们发现伊利在下线渠道的网络布局目前已经明显优于竞争对手,在县级单位的经销商更细分化,成长动力更足。公司 06年推进织网计划以来连续8年未有间断,目前在县乡已经拥有全面领先的网络优势,样板乡镇和样板店效果显著。加上多年的团队稳定,政策稳定,以及去年基层员工加薪,高层推出持股计划,团队干劲更足,执行力更强。尽管竞争对手自去年12月以来持续加大降价促销,伊利通过全产品线应对,不但价格体系稳定,而且销售份额继续扩大,竞争优势爆发。

　　业绩可测,股价安全边际凸显。行业未来格局改善后盈利率将继续提高,业绩确定性强。目前PE仅16倍,在全球消费龙头中都极为难得,且目前股价离去年高管巨资增持和员工持股计划买入价仅高10%多。经过1年多的股价波动,我们了解目前持股机构都是长线看好,不会轻易卖出。

　　再次强调伊利竞争力不断强化,茅台五粮液过去10年的地位变迁将在乳业重演,3个月内目标价36.2元,强烈推荐。公司现更倾向提高收入增速,我们微幅调整2014-2016年EPS至1.46元,1.81元,2.11元,增速不低于估值已近30倍的海天味业。

　　风险提示:食品安全风险,原奶价格大幅波动。