3月05日私募内部绝杀传闻揭秘

　　公司业绩略超市场及我们的预期。公司四季度实现营业收入16.99亿元，同比大幅增长36.6%。贸易业务大幅增长是公司全年业绩超越市场预期的主要原因。

　　公司外贸业务转型成效显着，四季度逆势增长，15年形势更好。公司外贸业务主要是纺织服装出口，国内纺织服装行业整个出口形势在2014年震荡向下。根据国家统计局数据，2014年国内纺织服装服饰业出口交货值同比增长3%，远低于2013年的 7.4%。公司在出口形势萧条的背景下取得全年8.3%的增长是难能可贵的，表明公司调整外贸结构，提高出口产品档次的努力成效显着。自去年11月中旬起，人民币对美元汇率持续贬值，利好出口行业，预计15年人民币汇率还将继续走低，因此出口行业将继续受益，我们预计公司出口形势将好于14年。

　　华荣化工电解液业务稳定，15年看动力电池领域客户突破。公司锂离子电池电解液以中高端消费电子客户为主，14年消费电子行业增速有所放缓，但对锂电池的需求增长仍然维持在较高水平，预计公司电解液收入稳定增长。15年新能源汽车产销将继续大幅增长，对动力电池电解液的需求有望翻倍，期待公司15年在动力电池电解液客户方面取得突破。此外，作为LG化学的战略合作伙伴，LG化学在南京的动力电池工厂将于15年底建成，届时将具备10万辆电动汽车动力电池产能，公司占尽了天时、地利、人和优势，将极大受益。

　　维持“推荐”评级。考虑到15年人民币贬值导致外贸形势好转的因素，我们上调公司2015、2016年每股收益至0.71元、0.87元，对应15、16年市盈率分别为25倍和20倍，维持 “推荐”评级。

　　风险因素：（1）电解液行业竞争加剧；（2）新能源汽车推广不达预期；（3）人民币汇率变动的影响。