3月05日私募内部绝杀传闻揭秘

　　营收增长呈现提速趋势，彰显了公司良好的发展态势。2014 年营收31.30%的增速显着高于2012、2013 年5.98%和13.47%的水平，反映公司自2014 年初融资上市后，一方面知名度得到提升，另一方面资金实力亦大幅增强，在增加业务比稿机会、扩大业务承接量方面的受益明显，同时公司客户服务能力进一步增强，媒介代理的资源配置进一步优化，呈现迅速发展的良好态势。净利润的小幅下滑则主要归因于激烈的市场竞争导致毛利率的降低以及资金回收的减慢，但我们判断此部分影响主要是短期因素扰动，随着公司规模扩大话语权提升，后续有回暖空间。

　　电视广告业务比较优势突出富有特色，积极延拓互联网广告等新业务类型。公司当前最大业务类型为电视广告代理，占比接近90%，公司地处浙江，华东地区本身电视产业较强而公司与浙江、江苏、上海等电视台均建立了良好的合作关系，为公司的业务发展奠定了良好的成长土壤；同时公司顺应产业趋势加强了在央视和优质卫视的投放，也有力保障了相关业务的健康态势。此外，公司积极延拓广告类型，除却户外广告之外，公司2014 年以来将互联网广告作为重要发展方向，以“综合性数字互动业务代理为主，辅以大数据为基础的精准投放”的发展模式扩大了相关规模；我们判断后续互联网广告业务将是公司的重要增长点，内生外延发展均有望超预期。

　　股权激励落地，后续动力值得期待。2 月份公司完成了向66 名核心人员授予限制性股票事宜，而分三年解锁的条件为2015-2017 年的营收、净利润增速相比2014 年分别不低于15%、30%、50%，彰显了公司上下的强烈信心。

　　给予推荐评级。公司作为市值相对较小的营销公司，成长路径清晰可借鉴，上升弹性较大，目前发展态势积极强烈看好其潜力，给予推荐评级。