券商晚间绝密内参推荐 10只潜力金股大胆加仓

　　大唐发电:2015瑞银大中华研讨会快评

　　非电资产剥离仍在继续

　　管理层表示,2014年7月公布的非电资产剥离工作仍在进行中。由于处置时间比预期来得长,有投资者担心计划是否会被搁置,公司表示,一切仍按原计划进行,目前大唐集团正在和政府协商交易方案,计划剥离全部非电资产,将大唐发电重塑为纯电力公司。

　　资产注入可能成为下一个盈利增长点

　　管理层提到,重组完成后将着手制定资产注入方案。根据公司此前公告,2015年10月前,大唐集团会将河北省内符合条件的电力资产注入上市公司,其他电力资产则拟于2018年10月前注入。由于这些资产体量较大,可能需要通过多次交易来完成。

　　股价已反映预期,“中性”评级

　　我们认为当前股价已充分反应投资者对于公司重组后盈利增长的预期。我们预计公司2015年(剥离非电资产的口径)ROE为18%,当前股价对应2015年PE和PB为12倍和2倍,高于行业平均。我们当前预测反映了非电资产以0倍PB剥离的基准情景,如果该重组有现金收入,则我们对公司的估值有上行风险。

　　估值:目标价5.4元

　　我们保守假设非电资产以0倍PB剥离,基于现金流贴现估值方法,WACC假设为6.5%,得到目标价5.4元。

　　瑞银证券