绝密传闻爆料7牛股提前涨停(2)

　　传：天虹商场 深圳观澜店租约重新拟定并续签

　　1、深圳观澜店经营满5 年后，与关联方业主中航观澜地产重新签订了《租金及租期补充协议》，新租金为62 元/平米/月，自2012 年4 月26 日起，每年上浮2%，20 年总租金约2.77 亿元，且将原租期延长5 年，到2032 年2 月23 日截止；

　　2、将未安排的超募资金、前期投资结余及变更原超募投向共2.96 亿元，投向惠州瑞峰、南昌京东、成都莱蒙、总部大厦建设等4 个项目；

　　评论：

　　1、租金未有上涨，且有下降。公司在公告中披露了2012 年度与中航观澜地产发生的租赁交易总额为1423.7 万元，新签订的租金1212 万元（=62*12 月*16286平米）与其相比，略有下降，也高于20 年的平均租金1385 万元。租约也有所延长，虽为关联方，但也体现了合作公司对天虹长期经营能力的认可。

　　2、公司在募投变更公告中，披露了部分前期募投项目门店的经营效益（见表1），有几点值得关注：天虹购物广场店升级君尚十分成功，截止12 年11 月已实现2963 万的营业利润，预计全年增长40%，公司又将东莞东纵店升级为君尚，在高端百货的运营中，公司已渐渐找到感觉，不排除以后的中心店，都以君尚的形式开出；区域密集布点的规模效应较为明显，东莞虎门店及赣州店不到一年即实现盈利；浙江区域的经营未见好转，仍然是最大的出血点，湖州店略有增亏，今年4 月新开出的绍兴店，也亏损了约1200 万，前期调研中得知，浙江的问题除竞争激烈，公司对消费者特点把握不够外，没有标志性的大店也是重要的原因，2013 年公司将在杭州开出约7 万平米的大店，需要重点观察其能否带动浙江地区向好的方面发展；

　　3、2012 年4 季度新开深圳龙岗坪山店、成都奥克斯财富广场店及株洲店（见表2），全年共开8 家新店，公司目前共有门店58 家，进入21 个城市。2013 年将新开至少6 家门店，主要为深圳、江西、成都、惠州、杭州等地的门店，皆为已进入的区域加密，加强规模效应。

　　二、盈利预测与投资建议

　　我们认为当前公司股价已经严重低估，市场预期过于悲观，随着景气的回升，将有预期修正的过程，公司逆周期开店、前期成本上升导致利润率降低，也使得业绩弹性更大。公司规模扩张已见成效。长期看好其开店空间、快速的门店复制及异地拓展能力、密集布点的展店策略体现规模优势，股东实力雄厚，公司治理结构完善，管理层激励到位。目前东莞东纵店开始升级，部分面积尚未开业，将影响公司业绩，略微修正2012-14年EPS 为0.74、0.95、1.18 元，再次强调“强烈推荐-A”评级，目标价15 元。

　　风险因素：新开店低于预期，宏观经济下滑影响消费者信心

　　传：中国化学 暂不调整2012年盈利预测

　　一、事件概述

　　1月15日晚公司公告，子公司天辰工程公司签署了土耳其KAZAN年产250万吨天然纯碱、配套800MW联合循环电站以及打井项目工程承包合同，合同总金额约11亿美元，折合人民币68.42亿元，约占公司2011年营业收入的15.72%，工期44个月。

　　二、分析与判断

　　海外市场开拓成效显著，传统领域海外大单为公司业绩夯实基础

　　此项目标志着公司海外市场开拓取得实质性进展，传统领域海外订单明显增多，12年新签海外订单占比达到30%以上。传统领域项目是公司业绩的基础，海外项目毛利率较国内项目高很多，尤其是此类大项目，传统领域海外大单为公司业绩夯实了基础。

　　我们预计2013年现代煤化工项目将进入招标高峰，公司新签订单将随之爆发

　　我们预计现代煤化工“十二五”规划两会前后出台的可能性很大，现代煤化工项目将随之进入招标高峰。我们从碳排放和水资源角度保守测算，“十二五”现代煤化工投资额在6000-7000亿之间，并且项目招标将集中在“十二五”后三年完成，公司约占50%的市场份额，公司新签订单无疑将随之爆发。

　　我们认为公司2012年业绩预增过于保守，应当是很粗略的测算

　　根据公司业绩预告公告，公司2012年归属于母公司股东的净利润同比增长25%-35%，我们认为，该增速过于保守，判断依据在于：据此测算，公司四季度净利润仅8.46-10.82亿，同比增长（16%）-7%，占全年净利润比重为29%-34%，这与公司历史数据非常不符，首先，第二、三季度在宏观环境不好的情况下尚且同比增长65%、61%，而第四季度在宏观环境转暖的情况下同比增速却严重下降，其次，2010、 2011年公司第四季度净利润占全年比重分别为40%、43%，2012年却下降至29%-34%；另外，从公告时点来看，该业绩预告的性质类似于公司例行公告的月度经营情况简报，并且距公司年报正式公布（4月26日）还很远，可以推断该数据核算很粗略、很保守。我们预计公司2013年业绩仍将高增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们暂不调整公司2012年盈利预测，预计2012-2014年归属于母公司股东的净利润为34亿、48亿、62亿，同比增长45%、41%、 28%，EPS分别为0.70、0.98、1.26元。维持强烈推荐评级，上调目标价至10-12元，对应2013年EPS、10-12倍PE。

　　四、风险提示

　　现代煤化工项目审批进度不及预期的风险，业绩低于预测的风险，市场系统性风险。

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