01.10私募内线剖析六彪股机密(6)

　　保利地产：销售站上千亿台阶，补货力度加大

　　受市场向好及推盘增加影响，12月销售环比明显回升，创下半年单月新高。12月实现签约销售97亿元，环比增18%；认购约120亿元，环比增约 50%；无论签约还是认购金额都创下半年单月新高。一方面，市场情况持续向好，特别是公司销售主要所在的一二线城市；另一方面，公司顺市而为加大推盘，12月新推约80亿元，高于11月份，去化情况也继续改善，12月集中推货去化水平约75%，高于11月份65%的水平。

　　全年销售站上千亿台阶，增速大幅领先行业，市场份额持续提升。2012年全年实现签约销售1017亿元，同比大幅增长39%。13年可售充足，预计全年销售有望增长28%-30%。预计13年推货在时间分布上可能较为均匀，其中1月份推盘量可能与12月份持平，由于市场情况在持续改善，因此销售环比可能延续增长态势，同比预计将大幅增长(去年1月份基数极低)。

　　加大补货力度，仍以一二线核心城市为主，后续仍将积极把握机会。12月新增权益土地款74亿元，规模仅次于10月份，平均楼面地价3160元/平米，考虑到地块所在位置成本仍相对合理。2012年累计新增权益土地款约311亿元，超额完成年初计划。销售持续快速增长背景下预计2013年拿地规模将高于 2012年，仍将以市场容量大的一二线核心城市为主。

　　12-14年EPS1.19/1.55/2.01元，PE12/9/7倍，12-13年业绩锁定有余，RNAV10.5元。调控将加速行业集中度提升，有利于开发产品集中于普通商品房特别是中小套型住房及少量商业和改善性住房、布局全国、快速周转、成本控制力强、具有独特盈利模式的开发商，公司正是这类公司中最优质标的之一，估值仍有提升空间，6-12个月目标价15.5元，对应13年10倍PE,维持“推荐”评级。

　　风险提示：近期股价累计涨幅较大，短期可能有回调压力；行业调控力度超预期的风险，公司杠杆过高的资金风险。