06月07日 敢死队内线剖析六彪股机密

　　丽江旅游索道主业稳步增长

　　瑞银证券6月6日发布丽江旅游（002033）的研究报告称，维持13年索道和演艺游客量增速8%不变,受禽流感和雅安地震的影响,预计4月游客量增长放缓至约4%,而5月基本持平,建议关注7-10月份旺季游客量的变化。

　　酒店:受三公消费缩减负面影响,对下半年经营持谨慎态度受三公消费缩减影响,目前入住率低于去年,房价基本持平。对下半年酒店经营仍然持谨慎态度,将 13年入住率从60%下调至54%,将13/14/15年房价预测从1210/1330/1464元下调至1100/1200/1330元。

　　新项目涉及领域:酒店经营、景区餐饮、景区商业英迪格酒店计划13年8月开业,预计13年在开办费的影响下有所亏损。

　　甘海子餐饮中心计划13年9月开业,有望当年实现略有盈利。古城南入口商业区招商已完成约60%,分析师预计13年10月开业,培育期可能需要两年。

　　由于对酒店业务未来收入增速的下调,将13/14/15年EPS预测从0.77/0.87/0.96下调至0.74/0.86/0.94元,并下调了长期盈利增速。基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC=8.6%),目标价由16元下调至14.5元。目前公司动态PE为17倍,考虑增发摊薄后的动态PE约23倍(目前景区行业平均动态PE为22倍)。未来一年公司处于新项目扩张和培育期,预计现有业务支撑净利润增长约15%,考虑到定向增发将对短期业绩摊薄,且短期缺乏催化剂,维持“中性”评级。