蛇年环球各类资产市场机遇如何

　　对投资市场而言，即将来临的蛇年是充满机会，还是充满挑战？在中国神话中象征着冷静、智慧和神秘的蛇，是否会引领投资者抵御市场波动，斩获投资硕果？

　　即将过去的龙年是不平静的一年。欧债危机、中国经济放缓和美国财政悬崖等事件，无一不拨动着投资者的情绪，整个投资市场也随之波动起伏。展望新的一年，全球经济增长仍会受上述三大因素所限制。但专家认为，环球经济可望在2013年稳步增长，蛇年将会是“在低息环境下投资”的一年，预计主要发达市场的利率将于未来两年甚至更长时间内维持极低水平。在此低息环境下，主要的政府债券并不具吸引力。然而，股票仍具投资机遇，尤其是新兴市场，其增长潜力更为明显。其次是新兴市场债券，尤其是亚洲债券。投资者应继续注重基本因素，因为这将是2013年亚洲市场增长的动力。

　　但是，鉴于环球市场持续面对挑战，市场波动性预期于2013年继续出现。因此，投资者应根据各自的风险承受能力及投资期限，适当分散投资，以寻求可持续的长线回报。

　　股票市场：中长线入市良机

　　汇丰中国日前发布的分析报告称，多个股票市场目前的估值均较历史水平更具吸引力，为中长线投资者带来入市良机。

　　相对于估值偏高的消费必需品、健康护理及电讯服务等防守性股票，多元化消费品板块的估值相当具有吸引力。汇丰认为，投资股票可成为一个潜在的收益来源。与政府债券相比，股息率目前处于具有吸引力的水平，而不少企业财政状况稳健，得以支持增派股息，这会是2013年甚至往后数年低息环境下投资股票的另一具有吸引力之处。

　　新兴市场方面，中国、俄罗斯、马来西亚、泰国、土耳其及波兰等国家的股票市场，按市净率计算其估值相对低于盈利 (按股本回报率计算)，而巴西、墨西哥及南非则相对偏高。长线而言，部分由投资新兴市场获得的回报可望来自货币升值。在发达市场方面，日本、美国、英国、意大利、荷兰及澳大利亚，按市净率计算，其股票市场估值也显得便宜。

　　汇丰报告称，无论在新兴或发达市场，从行业分布来看，现阶段周期性行业如工业、能源及原材料股等，在估值与盈利之间取得最佳平衡，为投资者提供两方面的优势，而防守性股票如消费必需品及健康护理股则相对偏高。

　　债券市场：看好亚洲货币计值

　　由于亚洲债券息差及债券发行等关键指标维持于健康水平，加上亚洲货币相对发达市场货币估值明显偏低，因此汇丰看好亚洲货币计值的债券。

　　鉴于新兴市场债券在2012年表现强劲，汇丰专家表示对此类资产的看法渐趋审慎，但陆续有资金稳定流入，将为该市场带来一定的支持，而且其收益增长在低息环境下依然具有吸引力。货币方面，新兴市场货币的估值比发达市场低，其折让幅度也显示出某些国家的货币越来越有投资价值。

　　尽管企业债券息差收窄，但相对于目前收益甚低的政府债券，仍然颇具吸引力。美国及欧洲高收益债券也具有投资潜力，因为有迹象显示这些市场的贷款情况已稳定下来。

　　货币市场：投资新兴市场回报大

　　随着欧元区解体的风险骤降，而美联储推行的量化宽松措施仍然继续发挥作用，因此汇丰专家预期2013年欧元会因而受惠。从长线来说，投资于新兴市场货币将比投资于发达市场货币更有希望争取来自息差及货币升值的回报，并有利于新兴市场股票及当地货币计价的债券表现。

　　黄金市场：升势告终言之尚早

　　恒生银行金市分析师认为，去年，欧元区债务危机及美国财政争议并没有如市场所料，带动黄金需求急增及金价突破2011年的历史高位，个中原因可能与投资者在市况波动时希望增持现金有关， 2008年环球金融危机加剧时，就表现出美元上升而金价下跌。短期看，金价不利因素尚在，如果环球经济不景气持续，黄金的零售需求下降，金价也会下跌。世界黄金协会的数据显示，去年第三季度金饰销售相比前年同期下跌2%，已经连续第5个季度下跌，特别是内地作为全球第二大金饰市场，去年第三季度金饰销售减少5%。作为全球最大金饰市场的印度，今年初当地金饰销售可能因为节庆关系而回升，但销情普遍仍会疲弱。在2011年金饰占全球黄金需求的43%，鉴于此，专家认为金饰需求下降可能拖累金价回落。

　　但恒生金市专家认为，撇除这些短期因素，环球主要央行采取宽松货币政策，对金价有利。虽说美国联邦储备委员会或早于今年减少甚至停止增购金融资产，但未来一段时间美联储亦会维持极其宽松的货币政策。利率处于极低水平有助带动黄金以至其他金融资产的需求增加。目前说金价升势告终似乎言之尚早。