美联储首次加息来的还要晚一些

　　新浪彩财经讯 北京3月19日上午消息 美联储公布了FOMC利率决议，此项决议核心脉络如下：

　　①事件：美联储3月FOMC利率决议于今日凌晨公布。

　　② 决议内容：维持利率区间不变，委员会对于加息去掉“耐心”。

　　③ 投票结果：此次利率决议得到委员会一致通过，回想到1月也是一致通过保持“耐心”的议决，体现出2015年委员更迭后，普遍达成了对于全球的经济形势与美国经济基本面的共识。

　　④ 措辞变化：关于耐心——根据2月美国国会上耶伦发表的鹰鸽难辨的解释：“耐心”的意思是美联储在未来两次会议中都不会加息，去掉耐心意味着之后任何会议都可能加息，但并不是马上加息。此次会后耶伦也强调，并不是意味着6月一定加息，一切视经济是否达到美联储的就业通胀目标来定，没有“确定”的政策。因此此次去除“耐心”，可以理解为，美联储在政策上获得了更大的灵活性。

　　⑤ 如何评估通胀：不仅美国官方公布的通胀数据大幅走低(1月PCE为0.2%，前值0.8%；核心PCE为1.3%，前值1.3%)，基于市场的通胀预期也在下降，本次美联储声明中也表示，“由于油价下跌，通胀水平离美联储长期目标水平更远”。

　　⑥ 如何评估就业：2月失业率持续走低至5.5%，前值5.7%，为危机以来最低水平，但劳动力市场仍然有进一步提升空间。危机以来创造就业最多的行业为餐饮服务、零售贸易等，但是这两个行业却是薪金最少同时兼职人数较多的行业，意味着虽然就业回到了危机前水平，但是人民的收入水平却下降了，同时兼职人数增加了，这或为薪金增长乏力的一个重要原因。

　　⑦ 如何评估经济：相比1月“经济稳健的增长”改为“经济增长已一定程度放缓”，提及“出口增长也在减弱”，委员会整体下调了经济预期。

　　⑧ 何时加息：回顾历史三次加息：回顾94年，99年，04年三次加息时点，共性明显，皆为失业率下行，通胀上行或稳定居高不下，薪金增速企稳或有明显提速趋势。反观目前，除了“满分”的失业率，通胀与薪金增长科目皆“不及格”。自雷曼倒闭以来，全球央行[微博]合计降息多达558次，因此即使美联储只是小幅加息，仍将震动全球金融体系。因此如通胀与薪金增长继续违背所期，在全球央行降息大战的背景下，对于加息，美联储将会慎之又慎。

　　总而言之，美联储加息仍是大势所趋，但具体时点取决于接下来几个月的经济数据情况。正如我们之前的报告所言，2015年的第一次加息预计会晚一些。