日本延续宽松

　　近日日本央行行长黑田东彦表示，日本经济正平稳前行，通胀也正朝2%的目标发展，若日本长期利率受国外影响而走高，可以通过大规模购买国债来解决。

　　另外，黑田东彦称，现在日本的长期利率正以一种稳定的方式运行，这反映了市场参与者对日本政府修复财政状况持有信心。不过随着美国退出量化宽松的步伐日趋加紧，日本央行是否也会步入退出量化宽松的节奏？

　　一剂无法停止的药

　　众所周知，世间任何事物都存在有始有终的定律，但是美国的量化宽松之路，似乎是一条不归路。虽然美联储希望退出量化宽松政策不会引发市场动荡，但是它退出的预期还是引发了新兴市场的动荡，印度、印尼等国股市纷纷暴跌。

　　新兴市场股市、汇市的剧烈波动已经说明美联储退出量化宽松的困难，美联储考虑真正退出宽松的时候，市场可能会更加动荡。因此，日本央行对退出QE政策也十分慎重。

　　金顶集团研究中心经理聂鼎认为，日本只能继续维持购买国债的规模。近日日本内阁官房长官菅义伟表示，日本经济政策的担忧，依然在于如何抗击通货紧缩和刺激经济实现由私营部门引领的增长。关于日本央行是否应进一步放松货币政策，官菅义伟认为，日本4-6月份GDP折合成年率的增速达到3.8%，无需急于采取措施。其实，影响央行政策的一个关键问题是日本的销售税。

　　日本首相安倍晋三似乎将下定决心推进明年4月份将销售税税率从5%上调至8%的计划，预计官方消息将在10月1日公布。

　　从过去的情况来看，由于上调销售税一直不受选民的欢迎，这也是造成上几届政府轮番更替的主要原因。因此，何时实施第二轮销售税上调可能会让安倍政府感到头疼不已。同时，由于日本长期背负着沉重的债务，所以为了维持日本的信用并应对不断上升的社会福利成本，政府需要提高税收。

　　美元对日元维持向上

　　虽然近日日本申奥成功无疑为其经济发展注入强心剂，但是日本曾经历了失落的20年，两年前还曾发生毁灭性的自然灾害。目前，日本经济还面临包括政府债台高筑、高昂的老龄化成本、福岛核电站问题不断加剧在内的诸多挑战。

　　根据以往经验，凡是申奥成功后，在新的奥运周期内奥运举办国的货币往往倾向于升值趋势，虽然安倍晋三对申奥成功表示很满意，但日元升值却是他不希望看到的，因为日元贬值正是安倍经济学中非常重要的一环。东京成功取得2020年奥运主办权后，料将推升通货膨胀预期，而这会提振将于10月8日发行的首批10年期通胀保值债券买气，日本财务省预定的发行金额为3000亿日元。

　　对此，证金贵金属高级分析师李世兴指出，从积极角度看，东京奥运会申办委员会称，主办奥运会将提振经济达3万亿日元，这一刺激的影响将大于日本央行的大规模货币宽松措施。

　　彭博资料显示，截至8月底，日本央行持有的资产跃升至206万亿日元，为历史最高，其中绝大多数是国债和政府债券。对此，广东中矿财富贵金属经营有限公司首席风控官李欣认为，日本财政收紧政策和宽松货币政策会持续打压日元，而市场对美联储削减量化宽松的预期将继续支持美元对日元向上。

　　另外本周一多位美联储官员就货币政策前景发表了偏向鹰派的措辞，使美元指数反弹，缩窄了美元对日元的跌幅。

　　聂鼎认为，日元此前走强的原因在于投资者对这一低息融资货币的需求有增无减，而当时美国朝野在财政问题上陷入的新一轮僵局，使得更多市场资金再度选择了买入日元避险。但目前来看，一旦日本继续印钞而美国开始收紧货币供应，美元对日元会继续维持向上的格局。

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