半年涌现1914起案例 A股掀起史上最大并购浪潮

　　近段时间国内资本市场掀起了一股轰轰烈烈的并购热潮，双汇收购美国史密斯菲尔德公司、蒙牛收购雅士利、森马收购GXG等几起大型并购事件引起市场的极大关注。实际上，在IPO暂停已久、PE艰难求生的情境下，中国资本市场的并购早已暗潮汹涌，今年以来A股市场并购案已接近2000起，而证监会将并购指定为今年首期保荐代表人（以下简称“保代”）培训主题的举动，也被认为是有意变革，重视并购。

　　并购成为保代会议主题

　　在6月19日-20日召开的2013年首期保荐代表人培训班中，并购是其惟一的主题。与以前的培训相比，此次培训内容发生了较大的变化。

　　据一位参加培训的保代透露，这是证监会首次将并购作为培训的主题。而此前的培训并没有明确的主题，只要是投行的业务都有涉及。“将并购作为首期保代培训的主题，不难看出证监会对并购的重视程度。”有分析人士指出。

　　近期发生的两起大型并购事件也似乎在预示着中国资本市场的并购热度。一起是港股上市的蒙牛乳业（2319.HK）斥资百亿港元收购雅士利；另一起是A股上市的森马（002563）花20亿元收购服装品牌GXG所属的公司中哲慕尚71%的股权。

　　作为壮大企业规模和实力的重要途径，并购逐渐成为上市公司热棒的对象。

　　在资本市场中，蓝色光标（300058）无疑是一位并购高手。从收购博思瀚杨到北京今久广告传播有限责任公司；从收购思恩客（SNK）到四川分时广告传媒有限公司……再到近期对西藏山南东博杰广告有限公司的收购，蓝色光标一次次伸张着并购的触角。其几近疯狂的并购也为公司创造了巨额财富。该公司历年年报显示，其营业收入从2010年上市前的3.68亿元已攀升到2012年的21.75亿元，上涨近6倍；净利润也从4845万元飙升至2.36亿元，上涨近5倍。

　　不到半年A股1914起案例

　　毫无疑问，并购重组在资本市场中是一个不可或缺的角色。

　　北京商报记者注意到，近三年来，与上市公司有关联的并购事件的数量明显呈上升趋势。同花顺iFinD数据显示，在今年1月1日-6月21日公告的与上市公司有关联的并购事件达到1914起；2012年同期的数量为1132起；而2011年同期的数量为736起。

　　从细分来看，今年以来公告的已完成的并购项目达到441起，占比23%；2012年同期公告已完成的并购事件为282起，占比24.9%；2011年同期公告的已完成的并购事件为131起，占比17.9%。由此可以看出，已完成的并购数量也呈现上升的状态。

　　另外，目前资本市场中仍有上千起并购蓄势待发。同花顺iFinD数据显示，今年以来公告的处于“进行中”的与上市公司有关的并购事件达1427起，相比去年同期的数据增长了99%。其中金额较大的并购有美锦能源拟以发行股票和支付现金相结合的方式，购买美锦能源集团有限公司持有的东于煤业、汾西太岳、美锦煤焦化等公司的股权，交易价格总计93.9亿元。6月22日，美锦能源股东大会审议通过了该项并购计划。

　　另外，涉及金额较大的还有北海港的并购重组，该公司拟向防城港务集团和广西北部湾国际港务集团收购防城港北部湾港务有限公司、北部湾拖船（防城港）有限公司等公司的股权。

　　IPO暂停反成并购催化剂

　　自2012年10月10日证监会发审委审核两家企业IPO申请之后，至今仍未有新股上会。这也意味着，IPO已暂停近一年之久。

　　IPO重启时间未定，证监会财务核查又收紧，被套牢的PE试图寻求其他的退出路径，而并购被认为是理想之举。4月16日，方圆支承（002147）拟以人民币3720万元收购惊天液压11.76%的股权；5月27日，恒顺电气（300208）发布拟收购沧州重工100%股权的公告；5月28日，荣之联（002642）发布计划通过非公开发行股票方式购买车网互联75%股权的预案。

　　值得注意的是，上述被并购的对象都曾试图IPO，并已预披露招股说明书，它们在今年证监会启动的IPO专项财务核查中，均因未提交财务自查报告而被“终止审查”。如今，通过并购的方式，它们曲线完成了上市之梦。

　　“这种并购对于进驻在PRE-IPO企业中的PE来说，无疑是一个不错的退出渠道。”在分析人士看来，近期A股市场发生的这些并购事件，进一步鼓舞了PE向并购领域发展的信心。

　　“除IPO外，PE退出的通道还有寻求并购、让大股东回购股权等。”上述分析人士认为，事实上，IPO长期暂停、证监会财务核查收紧也在进一步促使企业并购的发生。

　　国内环境仍存诸多不足

　　“越来越多上市公司开始寻求并购重组，证监会也越来越重视企业并购。”分析人士指出，尽管市场对并购的需求日益旺盛，但目前的并购环境似乎并不太理想。

　　一位投行人士在接受北京商报记者采访时表示，目前从并购的大环境到小细节上看，都存在诸多的不足，“其实证监会在并购上已采取了宽松政策，但在工商、税务等中间环节上的限制仍然比较多，尤其是税务上的支持力还是很弱。且国内做并购的中介人才还比较缺乏，技术的成熟度也不够，证券公司的投行部门主要以做IPO为主，做并购的人很少”。

　　北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩也认为，中国的并购比较难做，难做在没有杠杆，国外并购往往是杠杆收购。