亚洲2013风险与对策

[导读]亚洲各国要为经济增长提供适当的支持，同时必须防止金融失衡累积，并逐步重建他们在抗击全球危机过程中耗尽的政策空间

2013年对全球经济来说应该是更好的一年。由于发达经济体的政策制定者采取了行动，主要的尾部风险已经消退。

亚洲的前景也变得更加光明，在经历了一年的经济增长放缓之后，增速将逐步加快到5.75%左右，这得益于旺盛的国内需求和不断加强的出口。相对宽松的金融状况——源于通融性的货币政策、快速的信贷增长、新一轮资本流入，以及地区内需求溢出效应，特别是最终消费品贸易一体化增强带来的溢出效应，在一定程度上支持了经济活动。如果不发生全球粮食和大宗商品价格冲击，通货膨胀预计将保持在与2012年大体相同的水平，大致处于中央银行的舒适区之内。

不过，亚洲的这一基线前景面临着重要的风险。美国近期经济形势转好，但对欧元区的担忧在加剧。结果是，潜在的负面外部冲击仍然对亚洲开放经济体构成相当大的威胁。同时，地区内的风险和挑战也显现出来。首先，在一些经济体，宽松的融资状况正导致金融失衡累积、资产价格上涨。其次，鉴于亚洲的供给链高度融合，各经济体对地区内需求和融资的依赖度在增大，一些地区风险可能在各经济体之间扩散。这些风险包括：自然灾害或地缘政治紧张局势对贸易造成干扰，对日本恢复经济健康丧失信心，或中国经济出现大幅下滑。那么，亚洲的政策制定者今年应如何应对？他们需要谨慎地在两方面之间寻求平衡：一方面是为经济增长提供适当的支持，另一方面是必须防止金融失衡累积，并逐步重建他们在抗击全球危机过程中耗尽的政策空间。

2012年，鉴于全球前景不明朗，亚洲的中央银行要么保持了低政策利率，或进一步降低了政策利率。在通货膨胀依然较低且稳定的情况下，这种通融性的政策态势总体是有益的。然而，金融失衡已经加剧。另外，一些亚洲经济体的产出接近或略高于趋势水平。因此，中央银行应随时准备及时、果断地应对不断变化的风险。在信贷快速增长、或资本持续强劲流入可能给金融稳定带来问题的经济体，宏观审慎措施也应发挥重要作用。

在财政方面，各国的具体情况将决定财政整顿的适当步伐。目前许多亚洲经济体的结构性赤字高于危机前的水平，所以他们需加大力度重建财政空间。此外，在风险更为平衡的情况下，自动稳定器足以作为抵御轻度下行冲击的第一道防线。

中国的趋势增长率在下降。这是有益的变化，因为中国需要转到一条从经济和环境角度讲都更加温和、包容和可持续的增长道路上。我们预计中国今年的增长率将小幅升到8%左右，通货膨胀将保持在较低水平。这种相对有利的前景提供了良好的契机，使中国能够推进从投资转向消费的经济再平衡。

还应注意控制信贷的快速增长，包括银行和非银行信贷的增长。信贷增长帮助经济从全球危机中复苏，但这也给企业、地方政府和金融机构的资产负债表造成压力。如果下行风险变为现实，财政政策应发挥主要作用。以信贷资金为支持的刺激措施是不可取的，因为这会加剧银行体系和地方政府财政的风险。当前的任何刺激措施都应通过预算实施，以促进透明度、问责制和效率。

中国前景面临的最大风险可能是，以刺激措施支撑经济增长是不可持续的。这可能会掩盖改革的紧迫性，导致失衡的累积，最终导致急剧和痛苦的调整。令人鼓舞的是，当局已经认识到，必须转向更可持续的增长模式，以提高本国人民的生活水平为中心。由于投资水平已经很高，以及劳动力规模不可避免地缩小，经济增长应更加依赖全要素生产率的提高，而不是资本和劳动力的扩大或过度的信贷增长。需要通过综合的一揽子改革来提高生产率，包括实施金融改革以更加高效地配置资本以及开放服务业以促进竞争。

阿努普•辛格（Anoop Singh）为IMF亚洲太平洋部主管

司马喆（Murtaza Syed）为IMF驻华代表处副代表