王恒利尚德破产重整 别了“首富”先生

近日，由8家银行组成的债权人委员会向法院提出申请，要求对无锡尚德进行破产重整，这一申请已获法院批准。面对脆弱不堪的财务状况以及接踵而至的诉讼，破产重整不失为一种各方都能接受的选择，从更早几天的债务违约开始，尚德电力（STP.NYSE）已经做好了破产准备，投资者对此也应早有预料。

2006年，尚德电力在美国纽交所上市，股价一度冲破40美元，创始人施正荣的身家也高达23亿美元，成为当年的中国首富。而如今，尚德电力股价跌到了0.59美元，评级机构甚至给出了0美元的价格，公司更是负债累累，经营上难以为继，施正荣也黯然出局。短短数年间，一家光彩夺目的新能源公司便已轰然倒下。在与“首富”先生挥别的同时，市场和当地政府应该进行哪些反思呢？

尚德的崛起是建立在政府扶持的基础上。但扶持就一定是好事吗？不一定。顶着新能源产业的光环，几年来尚德获得了近百亿元的出口退税；而在需求端，更有欧洲国家的财政补贴。这一系列补贴扭曲了真实的市场供求关系，制造了虚假的“旺盛需求”，传递了错误的信号，这直接导致了2010年前后大量光伏企业大干快上，产能高速膨胀，企业负债率高企。一旦国外削减补贴，国内巨大的光伏产能无法转化为产量，产量无法转为销量，销量无法转化为现金流，最终压垮了企业。

因为硅片和薄膜的光转化率瓶颈难以获得突破，光伏发电成本太高，迄今仍没有价格优势，这个产业尚不具备自生能力，离开补贴寸步难行。财富的本质是创造价值，一个在消耗财富的产业只能是边缘化的产业，可这样一个边缘化的产业居然制造出“首富”，可见资本市场的“集体非理性”。

施正荣和无锡尚德的“成功秘诀”是迎合地方政府的诉求，与地方的利益捆绑在一起，也因此获得了不遗余力的扶持，成为当地的“经济名片”，创始人则从中谋求个人利益最大化，类似的公司还有如今同样深陷困境的江西赛维。所以，与其说首富是“市场造”，倒不如说是“政府造”。

2009年，国家出台了鼓励七大战略性新兴产业发展的政策，这七大产业中，不具备自生能力的唯有新能源（光伏、风电等）和新能源汽车。为了推广新能源汽车，相关部门也制定了“百城千辆”的目标，这一计划也已落空。所幸各家车企都是市场导向，新能源车属于培育的板块，亏损未能拖累主业。

一个产业的发展壮大，必须借助于市场的力量，由市场自发进行选择，而不是政府部门的设计与扶持，不是“父爱主义”的关怀，忽视了市场，迷恋行政力量，最终都会付出惨痛代价。

别了，“首富”先生。