京华时报中性货币政策的五大理由

□周子勋

在13日举行的记者会上，央行行长周小川作出了今年货币政策走向趋于中性的表态。

央行之所以选择中性的货币政策，笔者认为有以下几大理由：

首先，市场流动性仍有收紧的空间。央行10日公布的2月金融统计数据显示，当前货币环境仍较为宽松。前两月M2增速超过13%的增速目标，2月M2余额同比增长了15.2%，新增信贷与社会融资规模也处于历史同期高位。

其次，对通胀的担忧。考虑到基数效应，去年CPI从下半年起明显走低，将令今年下半年的物价承受相当大的压力。在“今年中国经济稳步复苏”的假设下，全年CPI将有可能突破3.5%，引发货币紧缩的预期。

第三，当前经济增长疲弱。从产业发展指标看，前两月规模以上工业增加值累计同比增长9.9%，较上年同期的11.4%出现萎缩。

作为反映制造业活跃程度的先行指标，中国官方PMI自去年5月以来一直徘徊在50%的荣枯线上下，今年前两月次第下滑，2月仅为50.1%，难以支撑起工业生产的进一步扩张。

第四，也有可能是为了防止经济过热。目前地方换届已经完成，很多地市都圈定了数量可观的投资项目，这些以千亿、万亿元计的投资项目，即使是一部分上马，也有可能让中国经济出现过热。

第五，与国际调控方式接轨也是央行考虑的因素之一。通过公开市场操作来调节银行间市场资金利率，从而调节流动性是发达市场的通行方法，在中国货币政策传达机制越来越通畅的条件下，这种方式的好处显而易见。

从某种意义上说，央行目前货币政策表面上看是“收紧”，实则是“稳健”。客观而言，央行应该会边观察边操作，以达到既让物价处于可承受的范围，也让经济保持稳步增长。