评论安倍经济学与克强经济学面临考验

中日两大经济体都在经历新一届政府上任之后的经济改革，日本两年多来首次宣布经济形势正在复苏，而中国则在经历痛苦的调结构过程，即将在下周一公布的上半年GDP数据并不乐观。

自去年底换届后，日本政府力推“安倍经济学”，以极度宽松的货币政策，希望推动经济的复苏。7月11日，日本央行公布了一份对日本经济更加积极的评估，两年多以来首次宣称日本的经济形势正在“复苏中”。

日本央行行长黑田东彦表示，“通过定性及定量宽松，积极的发展正在实体经济和金融市场 的各个方面出现，人们对经济以及物价的预期正在改善当中。”

但货币宽松只是第一步，而非日本可持续复苏的充分条件。虽然开局良好，但货币宽松充分发挥作用取决于能否有效降低实际利率、扭转通缩预期，对于日本央行而言两者均为严峻挑战。若处理不当，金融市场在动荡之余将会扼制复苏进程。

而结构性改革才是日本经济克服通缩预期固化、工资刚性和人口老龄化等结构性顽疾、重拾中长期增长动能的关键。

随着6月份“钱荒”的逐渐平息，“克强经济学”的思路却愈发明晰：去杠杆、调结构和不出台经济刺激。不过中国将在下周一公布上半年经济数据，其中市场普遍预期上半年GDP增速将从一季度的7.7%放缓至7.5%。对于中国而言，能否坚持此前的改革思路将经受极大考验。

此前，中国主要通过放松国内融资，靠宽松的信贷来提振全球金融危机过后的经济疲软，同时允许人民币汇率稳步走高。

这种做法虽然让中国经济能保持较高水平的增长速度，却也积累了大量过剩的产能、地方债务风险积聚等。资金或者涌入房地产市场，或者在银行间市场空转，或者通过虚假贸易套利等，与此同时，实体经济却遇到贷款难等问题。

如今全球货币和经济状况正在发生变化，促使中国下决心调整发展模式，平衡金融政策结构。收紧国内政策以及放缓名义有效汇率升值步伐，将是更好地平衡短期增长与中期金融风险的必要前提。眼下决策层正在寻求推进一系列可能不利于短期前景的改革举措，人民币升值放缓有望成为一个支持因素。

不过，还要警惕流动性紧缩对实体经济的冲击，中小企业的融资问题将在三季度起逐渐暴露出来。信贷趋紧已然导致借款成本上升，很可能再度侵蚀企业的利润率水平。因此，减税等积极财政政策应尽快出台，不能让货币政策孤掌难鸣。