日元宽松对中国的冲击有限

　　文/本刊记者 戴庆民
　　日本新一轮的量化宽松货币政策实施后，很多人认为将对中国经济产生冲击，甚至有人认为，中国现在是日本国债最大海外持有国，日元贬值令中国损失巨大，等于一场经济侵略。对此，华东师范大学国际金融研究所所长、博士生导师黄泽民教授则表示，日本量化宽松政策对中国经济的冲击有限。
　　“货币战”根本就是无稽之谈
　　黄泽民教授认为，一个国家的货币汇率反映了这个国家经济基本面的情况，是其社会劳动生产力的表现，并由其在全球范围内的经济、金融地位所决定。短期内，汇率可能会受多种因素的影响，发生偏离，但长期来看，汇率是会保持均衡的，并围绕均衡点进行波动。
　　就基本面来看，美元兑日元的中轴线在1∶100左右，围绕这个中轴进行波动才是正常的。日元汇率从77向100波动，实际上是一个回归的过程。日元之前快速升值，原因是2008年的美国金融危机所造成的，如今日元的贬值根本原因也在于美国经济开始持续向好。
　　他不赞成不少人所说的“汇率战”或“货币战”，其实，汇率只是政治家们敲打别国的手段，如果你搞一个什么货币战，其他国家也是会有同样的方法来进行反制的。任何竞相贬值的做法都是幼稚的，也不可能达到目的。所谓专家所说的“货币战”根本就是无稽之谈，货币战并不会发生，市场上同时存在欢迎和警惕日元贬值的不同态度。
　　人民币有效汇率升值将遏制中国出口增速
　　日元仅占全球金融储备资产的4%，不会对全球储备资产构成威胁。黄泽民认为，日本的量化宽松政策对中国经济可能产生一些影响，但其影响是有限的。曾经在一段时间内，为了增强中国外汇储备的多元化，中国政府显著增持了日本国债。不过，日本国债市场主要是本国投资者，中国官方外汇资产中日本国债的比重相当低，日本国债对中国外汇资产安全的冲击是很有限的。就中国外汇储备的结构来看，日元只占中国外汇储备的5%左右，其宽松政策对我们没有太多的坏处。我们绝大部分外汇还是美元，日元贬值，相对的是美元升值，我们储备的美元也就是升值的。反过来讲，这对我们储备资产反而是有利的。
　　不过，日本新一轮量化宽松政策的确可能压低日元汇率，并会进一步加剧全球范围内的流动性过剩。量化宽松政策显著地压低了日元汇率，这可能造成人民币有效汇率继续较快升值。如果未来日元兑美元贬值幅度远超人民币对美元的升值幅度，会降低我国从日本进口的成本，但我国向日本的出口成本会上升。此外，在人民币升值压力和日元持续贬值的双重压力下，我国企业在日本之外的其他海外市场的产品竞争优势也会受到削弱。人民币有效汇率的升值将会显著地遏制中国出口增速。
　　就中日贸易而言，尽管日元对人民币贬值以及2013年中国经济增速远高于日本，有助于扩大日本对中国的贸易顺差，但目前仍在恶化的中日地缘政治冲突将会抑制日本对中国的出口。
　　中国也要积极做好应对
　　当然，黄泽民认为，日本单靠量化宽松政策是不能解决日本积重难返的经济痼疾的，安倍这一刺激经济的政策也是不对的，还需有持续的政策推进和结构调整。日本经济的根本问题是两个方面：一是人口结构的少子化、老龄化，使经济缺乏活力;二是企业制度的老化，使企业高管患得患失，缺乏发展动力。这两个问题要解决，也是很难的。
　　不管别国实施什么政策，中国都要积极做好应对。面对日元等外部货币竞相贬值的形势，中国不会效仿，不会主动或被动卷入“货币战争”。在汇率改革上，未来中国应有序推进人民币汇率机制改革，逐步增强人民币汇率形成机制的前瞻性、灵活性，进一步加快跨境人民币业务发展进程。在产业上，进一步减少对出口的依赖，加速经济结构调整，提高经济发展质量。