春节“错位”或致1月CPI低于预期

　　2013年1月，农产品价格涨势不止，同期国际大宗商品价格涨势则较为缓慢。短期来看，物价反弹将是大势所趋，但春节错位将扰乱今年1、2月份的同比数据：2013年的春节是2月10日，而2012年的春节则为1月23日。因而，尽管1月以来农产品价格持续上扬，但基数效应会导致今年1月份的CPI数值较预期略低一点；整体而言，今年上半年物价仍将延续反弹的主基调。

　　农产品价格持续反弹

　　根据农业部公布的数据，全国农产品批发价格总指数在经历了2012年9、10月份的持续下行之后，于11月见底回升，目前这一反弹征程还在继续。截至今年1月31日，该指数收报211.70点，相较2012年12月31日的203.70点上涨了3.93%，预计春节前后农产品价格仍将延续上涨势头。

　　生猪价格方面，由于节日效应显现，近期猪肉价格整体依然处于上涨的通道中，但上周开始猪价略微出现回落。截至1月25日，22个省市的生猪价格收报17.18元/千克，较前一周17.54元/千克的水平略有回落，正式终结了此前生猪价格连续十一周上扬的态势。

　　业内人士指出，从物价角度来看，基于2012年较低的基数，且猪周期导致猪肉价格开始上涨，2013年CPI或将逐步上升。尽管蔬菜、粮价等农产品价格变化幅度较大成为短期影响CPI变化的重要因素，但权重相对较高的猪肉价格对CPI的趋势一直起着较为决定性的作用。猪周期大概3到4年，2009年末开始的那轮上涨距今已近3年时间，2013年可能又是一个周期的上涨始发点。未来几个月，猪肉价格可能仍会继续下降，但随着养殖户降低供给，供求关系将会发生根本性的变化，不排除2013年猪价再度启动一轮新上涨行情的可能。

　　国际大宗商品价格方面，2013年1月以来，CRB现货价格指数和期货指数延续震荡盘升的走势。截至1月30日，CRB现货指数收报490.05点，较2012年12月31日的484.07点小幅上涨；CRB期货价格指数1月30日收报570.84点，较2012年12月31日的554.62点也小幅上升。整体而言，全球大宗商品或正式进入了震荡盘升的大周期中。

　　通胀压力短期难现

　　从今年1月份物价的走势来看，基于季节性因素的影响，农产品价格和猪肉价格均出现一定程度的反弹，大宗商品价格也呈现出震荡上升的格局。目前机构普遍预期1月份国内通胀水平将继续小幅反弹，毕竟临近年末，在冬季的季节性因素导致供给水平暂时下降、同时年底消费需求增加的背景下，1月通胀水平稳中趋升基本成为定局。

　　需要指出的是，春节错位会在一定程度上扰乱今年1、2月份的同比数据。2013年春节为2月10日，2012年春节为1月23日，两者在日历上相差半个月，因而春节的错位将大幅扰动这两个月的同比数据。可能出现的情况是：1月CPI同比增速低于预期，2月CPI同比增速则高于预期。

　　不过，对投资者而言，短期还不必过度担忧通胀的卷土重来。一方面，我国经济虽在去年三季度见底后出现了一定程度的企稳反弹，但反弹力度较弱，在没有外部超预期刺激性政策因素的背景下，需求的恢复力度有限，短期内通胀不会成为管理层首要考虑的因素。另一方面，目前我国PPI仍处于通缩阶段，表明经济恢复稳定增长仍需政策层面的扶持，因此货币政策也不太可能会出现偏紧的格局。