核心信息平台《通胀低位运行 降准降息预期升温》

　　摘要：核心信息平台(www.coreinfos.com)　　3月PPI同比跌幅收窄，经济逐渐显露企稳迹象，但目前复苏的力度仍很弱，需要宽松政策支持。与此同时，CPI涨幅迄今已连续7个月低于2%，通胀低位运行为货币政策调整预留了很大空间。分析人士认为，降息降准仍是当前货币政策首要选择。一季度GDP数据将于下周三公布，政策进入敏感时点，预计4月份央行有再次降息或降准的可能。

　　国家统计局昨日公布数据，3月CPI同比上涨1.4%，与上月持平;PPI同比下降4.6%、环比下降0.1%，同比环比降幅均较上月收窄。

　　“PPI数据改善，结合3月PMI反弹，显示此前推出的稳增长措施已开始陆续见效。一季度经济有望触底，未来经济企稳改善是趋势，问题只是复苏的力度可能会很弱。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊对上证报记者说。

　　国研中心宏观经济研究部部长余斌昨日在国新办召开的宏观经济形势吹风会上也明确表示，“一季度经济将会在合理区间运行，二季度经济将企稳。”

　　在余斌看来，目前经济结构持续优化，当投资增长下降时，消费占GDP的比重提高，消费对经济增长拉动作用在上升;工业生产增长放缓后，服务业会成为中国经济增长新的动力，“这些是结构变化的好趋势，今年二季度还将延续。”

　　国家统计局将于下周三公布一季度GDP数据，市场普遍预期一季度经济增速有可能跌破7%。由于今年经济预期目标在7%左右，因此，数据公布前后，对于政策来说是个比较微妙的时点。

　　值得注意的是，今年一季度CPI同比涨幅仅有1.2%，市场预期全年涨幅在2%左右，大大低于年初3%的调控目标，这为货币政策调整预留了很大空间。

　　民生证券宏观研究团队指出，在接连下调逆回购利率等“价格”型宽松的基础上，央行将很快推出降准或MLF、PSL等“数量”型宽松措施，4月中旬经济数据公布以及25日政治局会议前后是可能的时点。

　　章俊也认为，降息降准仍是当前货币政策首要选择。虽然央行在3月份没有降准降息，但在公开市场操作中持续下调逆回购利率，7 天逆回购利率已经从年初的3.85%下调至3.45%，反映央行还在持续希望降低社会融资成本。考虑到目前整体经济复苏乏力的现状，采用传统的降息降准的货币政策工具的必要性依旧很高，预计央行会在4月份再次降准或降息一次。