民间投资的下行曲线

　　民间投资占全部固定资产投资的比重还在上升，今年一季度达到64.8%。这是民间投资未曾企及的新高度。不过民间投资增速划出的下行曲线还在延续，3月环比1-2月回落0.6%，未来一段时间掉头向上的可能性似乎并不大。这是当下民间投资生存状态的真实写照。

　　这两条曲线看似矛盾，但却有其内在的逻辑。2012年以来，民间投资增速一路下滑，今年1-3月，同比增速为20.9%，这是自2006年以来的低点。要知道，2006年到2011年，民间投资一直保持30%的增速。既然如此，为何民间投资占固定资产投资比重还能一路上行？原因也简单，政府和固有投资增速下降的更快。此消彼长，民间投资占比自2010年超过50%，占据投资的半壁江山，此后始终是投资领跑者。

　　将市场的归于市场，我们行走在正确的道路上。也正因为如此，民间投资增速下降不是小事。就眼前而论，稳增长的关键还是稳投资，稳投资的要害是稳住民间投资，这直接关系到中国经济大局。所以也有评论者认为，民间投资稳得住，十二五规划年均7%的经济增长目标才能实现。

　　如何稳住民间投资，进而让民间投资在投资中扮演更关键的角色？这是老生常谈的话题，比如说扫清各种阻碍民间投资的“玻璃门”、“弹簧门”、“旋转门”。老生常谈事出有因——政策如天女散花，煞是喜人，落下来却如雪入暖地，消于无形。一些乐观的专家认为，民间投资占固定资产投资比重可望在比较短的时间里超过70%，从政策演进来看，恐怕没有那么快，这绝非一件顺理成章的事情。

　　去年9月，李克强总理主持召开国务院常务会议，听取民间投资政策落实情况第三方评估汇报，当时即要求限期拿出细化实化已出台实施细则的改进措施，尽快在金融、石油、电力、资源开发、公用事业等领域向民间资本推出一批项目，全面清理和修订有关民间投资的行政法规、部门规章及规范性文件，为民间投资参与市场竞争“松绑开路”。如今半年过去，桩桩件件，不知各对口部门落实的如何？

　　这些政策不落实，在现有的投资空间里腾挪，民间投资不可能快起来。更何况这几年又是去产能的关键时期。目前民间投资集中于产业链中下游，这些领域多半是产能过剩行业，竞争剧烈而投资回报差，政策干预频繁。过去几年，很多原本投资实业的民间资本转向房地产等行业，与此不无关系。

　　历史经验如此，不过当下讨论民间投资有着特殊的意义。当前中国经济处在稳增长的关键时期，在现行经济结构下，稳定投资还会是关键举措，因而我们预期一些投资项目可能相继释放。问题是，一些投资领域为政府投资和带有强烈政府意志的国有投资占据，民间投资欲入而不得其门，只等采取“原地踏步”的对策。如果这些项目继续由政府或者国企主导就可能对民间投资产生新的挤出效应。

　　决策层显然不打算这么干。正在推动的简政放权改革，意味着即使稳增长，也要避免政府直接“入市”大手投资，或者推动国企按照政府意志投资。政府和政府主导的国企投资退一步，留下的空当只能由民间投资填补，否则经济增长就可能失去必要的支撑。这件事情做起来不简单——民间投资能否进一步，恰恰取决于之前宣布的各项政策能否尽早落地。