人民币汇率不会持续大幅贬值

　　美国缩减QE规模以及中国经济存在的诸多不确定因素是造成人民币汇率下跌的主要原因。人民币汇率贬值是外汇投机的结果。现在央行只是对人民币的升值抱有谨慎态度，只在快速升值的时候进行干预，使其平缓。

　　中国外汇交易中心的最新数据显示，2月26日人民币对美元汇率中间价报6．1192，人民币即期汇率最终震荡收于6．1255；2月27日的中间价报6．1224，收盘价为6．1284。

　　国家外汇管理局26日称，最近境内外市场人民币汇率出现 “双向波动”，是市场主体调整前期人民币交易策略的结果。随着人民币汇率形成机制改革的深化和市场决定性作用的发挥，人民币汇率双向波动将成为常态，市场主体应主动适应并积极应对。

　　多位分析人士对中国经济时报记者表示，今年人民币汇率将结束长期以来的单边升值态势，转而呈现出比较明显的双向波动特征。人民币在2014年不会出现持续的大幅贬值，因为中国经济总体状况比其他新兴国家要好。

　　央行是否介入

　　从单边升值到意外贬值，汇率的调整令市场中做套利交易的热钱措手不及，损失惨重。

　　国家外汇管理局数据显示，2014年1月份，银行结汇12412亿元人民币（折合2033亿美元），售汇7937亿元人民币 （折合1300亿美元），结售汇顺差4475亿元人民币（折合733亿美元），结售汇顺差创一年来新高。

　　“从1月结售汇数据来看，热钱流入的压力非常大。除了贸易和实体需求之外，其中很大一部分是套利资金。由于去年年底资金紧张，中美两国十年期的国债利率相差达200BP。人民币汇率又稳步上升，创造了巨大的无风险套利空间。”中国银行宏观研究主管温彬对本报记者说，如果央行介入，将有以下益处：打击套利资金的流入，增加汇率的弹性，为下一阶段的汇率制度改革做准备。

　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏表示，这次突然贬值更像由央行主导，因为央行在过去一周数次调低了人民币汇率的中间价，同时汇率下跌与近日外汇占款的释放及市场利率下降的情况吻合。否则，人民币汇率下跌的时候，市场利率理论上应该走高以冲销有关影响。

　　2月27日Shibor数据中，1周期限品种分别较上一日上涨35．80BP外，其余各数据均较前一日略有下降。如果从这一轮汇率开始下跌前的17日算起，各期限品种下跌更为显著，隔夜拆借利率甚至下降了120．1BP。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，央行介入的可能性不大。“现在央行只是对人民币的升值抱有谨慎态度，只在快速升值的时候进行干预，使其平缓。因为如果汇率下跌，只会给宏观管理带来副作用。汇率下跌后，国家的外汇储备增长会加快，使货币政策的稳定性受到影响。而央行前段时间启动了正回购，说明央行对货币的增加持警惕态度。另外CPI最近半年已经出现向上波动的态势，对央行也有压力。”

　　“对于央行，一直在倡导藏汇于民，对于企业卖出外汇反而有限制。如果央行本身在买外汇，抛人民币，将和以前的政策主导方向有背离。”奚君羊说。

　　贬值是外汇投机？

　　接受本报采访的专家表示，美国缩减QE规模以及中国经济存在的诸多不确定因素是造成人民币汇率下跌的主要原因。

　　“受美国缩减QE规模的影响，国际市场中的新兴市场国家如阿根廷等在年初出现货币贬值，金融动荡。国内的PMI数据连续两个月出现下降，PPI同时回落，不太乐观。由于中诚信托事件的发酵，市场开始重新担心债务风险。从市场角度来看，节前流动性紧张，没有直接反应。春节后，流动性宽松，使得内地资金有条件去配置美元。”温彬表示。

　　中信银行国际金融市场专家刘维明则对本报记者表示，人民币升值已经达到了应有的水平，并且稍有高估。在这个过程中，市场中看多者开始变少。

　　“人民币汇率贬值是外汇投机的结果。人民币贬值，首先表现在离岸的香港市场上。香港市场上参与短期外汇买卖的资金比较集中，大量抛售人民币，买美元。境内也受到这种影响，认为境内的汇率也出现同步变化，于是境内人民币也出现下跌。总体而言，在岸人民币市场的下跌比离岸的温和。由于资本管制，境内参与投机的资金数量还是偏少。”奚君羊表示。

　　不会持续单边贬值

　　人民币汇率的双向波动将增大成为分析人士的共识。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛表示，2014年人民币对美元汇率将基本保持在6．1，但双向波动将有所增大。由于中国仍有FDI净流入、贸易顺差依然较高、在岸—离岸市场之间的显著利差仍会吸引资金流入等因素，人民币在2014年出现大幅贬值的可能性被排除。

　　“中国经济从多方面状况看，今年的GDP比2013年还低，结构性问题依然突出。所以人民币汇率很难出现单边上升趋势。一段时间内出现人民币下跌完全正常，因为汇率在短期里受到预期、心态、行为的影响。”奚君羊说，今年汇率总体会有所上升，不会出现持续单边贬值，因为中国经济总体状况比其他新兴国家要好，中国利率也比境外高。

　　刘维明则认为，美元坚挺以及比去年更弱的中国国内经济将使年内人民币兑美元的汇率温和走软。