澳新中国 通胀缓解难解流动性紧张

　　中国通胀数据于12月9日公布，数据显示，11月CPI通胀率同比增长3%，低于上月0.2个百分点，主要是因为食品价格出现明显的下滑。环比数据显示，CPI下滑了0.1%，低于上月的0.1%的正增长。总体来看，下月CPI可能再度维持在3%的水平，全年平均通胀率大约在2.7%，仍然远低于全年3.5%的控制目标。

　　尽管通胀压力可控，但市场流动性仍将在春节前保持整体紧张。中国官方也明确表示，“钱紧”主要针对在过去几年不断发展的同业业务，而同业业务被认为与表外融资活动联系密切，也被认为是中国影子银行的重要组成部分。监管方面也多次表示，商业银行需要在这些业务方面实现“去杠杆”。

　　从这个角度来看，商业银行在“去杠杆”方面的进程将决定流动性紧张会否持续。但不断上升的资金成本将最终被转移至企业端，并对经济造成下行的压力。

　　从明年来看，由于经济增速与潜在经济增速大致相同，澳新中国认为中国的整体通胀压力将处于可控范围。明年的通胀控制目标仍将控制在3.5%，与今年相同。由于中国将在明年逐步推进大宗商品价格市场化改革，CPI通胀率可能在明年下半年突破3.5%。澳新中国预测中国明年的CPI平均增速将保持在3.2-3.4%的水平，高于今年2.7%的预期值。但非食品通胀，尤其是房租可能加大通胀的压力。

　　刘利刚