朱从玖力推 “市政债”温州筹谋破局

近期，官方频频对市政债进行表态，在地方政府举债制度改革上，这一工具呼声渐高。鉴于此，我们选择对正在规划的温州市政债方案进行解读，并选取广州为样本，解析地方投融资平台市场化运作机制创新；此外，对国内首个地方政府信用评级体系，给予专业深度解读。我们希望，在地方政府求解债务融资的选择题上，通过市场之手，我们将会看到更多完满的答案。

    本报记者 李伊琳 上海报道

    温州金改区筹谋发行的“市政债”，犹如一场中国式“破局”摸索，虽然能否成功起航并顺利获批，目前并不确定。

    市政债，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。而近年来，很多项目债已经接近准地方政府债，但还没正式给其市政债的名头。而温州金改区，有意在此“拔头筹”。

    朱从玖的“创意”

    11月11日，温州市政府相关人士介绍，关于对市政债发行的尝试，只是一个大致的方案，还处于底层设计阶段。目前，方案已申报到浙江省政府。而且，由于牵涉到地方政府收支两线，浙江省政府已委托当地财政系统，全面启动更细致的调研工作。

    “这毕竟牵涉到一个政府机构的财政收支、还债能力评测等，是一个牵涉面广泛的复杂过程，不像发行一项企业债那般简单。”前述政府人士介绍，方案启动至今已经8个多月，由于没有先例性的审批通道以及债券设计模板可以遵循，每一步探索都要考虑上下政策与法律层面的对接，这并非易事。

    这一方案的启动背景是，今年初全球知名的汽车城——美国底特律政府宣告“破产”。这如同敲响了全球性警钟。

    在这个时间节点，回望2012年温州市的财政数据，9月是一个分界点。此前，该市地方税收收入连续6个月负增长。此后，累计增幅稳步回升，至年末，分别比上半年和前三季度提高2.3和1.4个百分点。

    虽然有所回升，但地方政府财政趋紧是无可回避的现状。

    当地一名政府人士透露，今年3月，分管浙江省金融的副省长朱从玖与该省金融办主任丁敏哲，人行杭州中心支行行长张健华等一行考察温州经济及金融改革生态。其间，有“五道口” （中国人民银行研究生部）背景的朱从玖在座谈会上提出了市政债这个“创意”。

    “温州在研究发行市政债。温州的经济实力较强，有偿债能力，可以探索。”在10月末的温州金改媒体座谈会上，朱从玖透露。他说，目前浙江省内的证券公司研究发行温州市政债的事宜。而市政债可以作为资本金，撬动保险资金、国开行资金等更大规模的资金。

    而且，朱从玖认为，温州民营经济发达，资金流量充足，又作为金融综合改革的实验区，具备发行市政债的条件。

    民间资金“稳健性”投资偏好

    前述温州政府人士透露，目前，市政债方案由地方财政系统和金融办展开调研与框架设计，“企业债和信托产品的认购热度是此市政债‘创意’发酵的原因之一。”

    “就目前观之，地方政府的债务到底是多少，其实很难确切知道。”浙江一统计系统政府人士介绍，地方政府债务情况，目前从融资平台这种形式，算是相对可以度量的部分，但其它形式的方式，却是隐性存在，不可估量。比如，通过地方政府担保、银行授信、国有企业提供某种隐性服务等，基本没办法通过地方政府融资平台统计。

    该如何解决这些问题？从外部趋势而言，关于市政债发行的呼声甚高。

    9月中旬，财政部副部长朱光耀表示，市政债券的发行既是城镇化过程中必须面对的问题，也是宏观经济政策特别是财政体制改革的一项重要内容。

    地方政府债务“显性化”显然是一种趋势。政府信息显性化，此为“天时”。温州金改区是一块特殊的区域，市场化相对超前，这属“地利”。

    不过经历金融危机后，温州资本市场及温商资本投资不再冲动，以及此前张狂的全城借贷之势偃旗息鼓。当地楼市下跌，大量民间资金“静卧”。

    另一方面，市场资金对企业债券及政府融资平台则呈现出热度，显示出民间资本对稳定性投资的偏好。比如，去年8月公开发行的“中融·鹿城1号财产权信托”，一名当时负责发行的工作人员透露，4.5亿元的信托规模、期限18个月，三天售罄，“通过我认购的人士起码7成以上是老人。”

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    市场资金评测

    浙江统计系统人士建议，发展债市，利用债市，是让这些隐性债务显性化的一种方式。这种债务能以一种相对比较可控、高回报的方式让投资者帮助地方政府分散和分担风险，这应该是中国下一步金融改革非常重要的一个方向。

    而金改区的天时地利，浙江、温州两级政府人士认为已经相对成熟。其呈现的状态是，不仅去年当地的信托渠道资金认购踊跃，而且，民间资金从此前热衷民间借贷，转向对政府平台的信任和偏好。

    温州市政府数据显示，2011年8月至2012年年底，共上报企业债8只，其中城投债、产业债各4只。截至今年1月，这8只企业债全部获批；到今年上半年，全部顺利发行，发行金额共计72亿元。2012年当地的企业债发行数量和金额均居浙江省前三。

    这些企业债，根据记者了解，除了华峰集团发行了1只产业债外，发行机构基本上属于地方政府融资平台，募集资金主要投入城市建设领域。

    比如，今年获准发行的“2013年温州永强机场集团有限公司债券”，计划不超过6亿元筹得的资金全部用于温州永强机场飞行区改扩建工程，以及温州永强机场新建航站楼工程等项目建设。

    “（市政债）方案还最终得通过国家相关部委的审批通过。”一名参与底层方案研讨与设置的政府机构人士称，相关债券总额，收益等细则，是下一步考虑的事情，“这毕竟牵涉到政府层面的财政收支如何透明、还债能力评估等问题。”